20210812-安信国际证券-港股晨报_3页_214kb

安信国际证券(香港)有限公司研究报告总结

一、核心内容概览

本报告由安信国际证券(香港)有限公司研究部发布，主要围绕两个重点内容展开：美联储Taper政策预期以及中国心连心化肥（1866.HK）的业绩表现与投资前景。

二、美联储Taper信号预期

1. 市场表现

• 恒生指数昨日上涨0.2%，报26660.16点；
• 国企指数上涨0.52%，红筹指数上涨1.48%；
• 恒生科技指数微跌0.14%；
• 生物医药股整体走弱，其中康希诺生物（6185.HK）下跌12.95%，复星医药（2196.HK）下跌8.49%；
• 全日成交额为1535.07亿港元，南向资金净买入56.32亿港元。

2. Taper信号释放预期

• 美国劳动参与率升至61.7%（疫情以来最高），失业率降至5.4%（美联储预测年底为4.5%）；
• 劳动力市场复苏速度与2014年1月美联储实施Taper时相似；
• 若失业率维持每月下降0.1个百分点，则将满足Taper的“实质性”条件；
• 预计美联储将在三季度开展Taper讨论，四季度明确释放Taper信号；
• 需留意市场在Taper信号释放后的回撤风险。

三、中国心连心化肥（1866.HK）公司点评

1. 业绩表现

• 2021年上半年收入为75.7亿元，同比增长53.3%；
• 毛利为21.2亿元，同比增长99.4%；
• 归母净利润为6.5亿元，同比增长258.4%；
• 每股盈利为55.1分，远超市场预期。

2. 增长驱动因素

• 九江基地投产：2021年2月正式投产，新增产能包括60万吨合成氨、52万吨尿素和40万吨二甲醚；
• 产品价格上涨：尿素价格从年初1800元/吨上涨至2700元/吨，涨幅50%；三聚氰胺价格从6600元/吨上涨至13000元/吨，涨幅近100%；
• 九江基地在上半年贡献了40%的净利润，是三大基地中占比最高。

3. 未来展望

• 下半年随着新乡二三厂升级改造及双氧水、DMF新产能投放，公司规模与成本控制将提升；
• 预计2021年和2022年归母净利润分别为12.6亿和15.4亿，同比增长262%和23%；
• 当前股价对应2021年和2022年预测市盈率分别为3.6倍和2.9倍，目标价为9.3港元，较现价有100%上涨空间；
• 综合分析，给予买入评级，预期未来6个月投资收益率超过15%。

四、关键信息汇总

1. 市场动态

• 美联储Taper预期升温，四季度或释放信号；
• 地产板块受益于土地政策调整，内房股表现强劲；
• 医药板块受挫，疫苗概念跌幅较大。

2. 公司亮点

• 中国心连心化肥上半年业绩超预期，主要受益于产品涨价和九江基地投产；
• 九江基地成为业绩增长的核心引擎；
• 公司未来两年业绩有望持续高增长，估值处于低位。

3. 投资建议

• 买入评级，目标价9.3港元，对应未来两年市盈率分别为7.2倍和5.8倍；
• 建议关注其产能扩张与成本优化带来的长期价值提升。

五、风险提示

• 行业竞争加剧；
• 疫情可能对市场造成不确定性影响；
• 美联储Taper政策可能引发市场波动。

六、分析师信息

• 安信视点：韩致立
• 公司点评：王强