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2026年中期商贸零售行业投资策略报告总结

核心内容概览

本报告聚焦于2026年中期中国商贸零售行业，重点分析了户外运动服饰、潮玩、黄金珠宝、化妆品四大细分行业的发展现状、趋势以及投资建议。报告指出，随着我国进入“消费分级”时代，情绪消费成为带动相关行业增长的重要驱动力。

主要观点

1. 消费分级时代来临，情绪消费兴起

• 消费结构从“消费升级”转向“消费分级”，消费者更加注重性价比与情绪价值。
• 传统消费品：如超市零售、家具、家电等，消费者更理性，更注重性价比。
• 新型消费品：如潮玩、古法金、美容护肤等，消费者愿意为情绪价值和个性化产品支付溢价。
• 情绪经济市场规模迅速扩大，预计2029年将达到4.6万亿元，CAGR为14.2%。
• 情绪消费人群：以90后和00后为主力，占比达78%；女性情绪消费占比高（64%），偏好服饰、美妆、首饰等品类。

2. 户外运动服饰：政策利好+健康意识提升，市场景气度高

• 户外运动服饰市场规模稳步增长，预计2029年将达27,540亿元，CAGR为6.5%。
• 功能性户外服饰是增速最快的细分赛道，预计2029年市场规模达8,231亿元，CAGR为10.9%。
• 国产品牌快速崛起，凭借性价比、本土化设计和科技研发，逐步抢占市场份额。
• 高端品牌如始祖鸟、北面、哥伦比亚等，中端品牌如伯希和、探路者等，均在不同价格带占据一定市场份额。

3. 潮玩市场：快速扩容，强者恒强趋势明显

• 中国潮玩市场从2020年的249亿元增长至2025年的875亿元，CAGR为28.6%。
• 盲盒是核心品类，2024年占比达36.6%。
• 行业竞争激烈，市场集中度较低，CR5为20.8%，仍有较大提升空间。
• 头部企业如泡泡玛特、TOPTOY、九木杂物社等通过IP运营、渠道拓展和全产业链布局实现快速增长。

4. 黄金珠宝：渠道驱动转向产品驱动，板块高分红具有防御属性

• 黄金珠宝兼具“消费+投资”属性，受到婚嫁、悦己消费、送礼等多场景驱动。
• 2025年金价创历史新高，短期抑制黄金首饰消费，但中长期金价或继续上行。
• 古法金等工艺提升，带动黄金饰品消费，2018-2023年CAGR达64.65%。
• 部分龙头企业具备高分红和高股息，具备防御属性，如潮宏基、周大生等。

5. 化妆品：美妆销售平稳增长，国货品牌加速突围

• 化妆品销售保持平稳增长，1-5月限额以上单位化妆品零售额累计同比+4.9%，高于社零整体增速。
• 国货品牌在“618”大促中表现亮眼，尤其在抖音平台，国货品牌占据半数Top20榜单。
• 国货品牌通过研发升级、产品差异化、大单品策略、渠道营销等手段，提升市场份额。
• 年轻消费者对国货美妆接受度高，尤其关注性价比、品质和国风元素。

关键信息汇总

行业趋势

• 消费分级：消费者对传统消费品更理性，对情绪价值产品更愿意溢价。
• 情绪消费：因心理健康问题增加，带动潮玩、香氛、运动健康等细分领域。
• 政策利好：政府出台多项政策支持消费，尤其是户外运动、服务消费、新型消费等。
• 国潮崛起：国货品牌在美妆、潮玩等领域获得消费者认可，逐步抢占市场份额。

行业数据亮点

• 户外服饰：2019-2024年市场规模从17,392亿元增至20,256亿元，CAGR为3.1%；功能性服饰增速达10.27%，预计2029年达8,231亿元。
• 潮玩市场：2020-2025年CAGR为28.6%，预计2029年市场规模达1,180亿元。
• 黄金珠宝：2025年金价达4150.9美元/盎司，短期抑制消费，但中长期金价或继续上行；古法金市场规模CAGR达64.65%。
• 化妆品：2026年1-5月限额以上单位化妆品零售额同比+4.9%；国货品牌在抖音平台表现强劲，Top20中占9席。

投资建议

• 户外运动服饰：关注兼具专业功能与日常通勤属性的国产品牌，如伯希和、凯乐石等。
• 潮玩：建议关注覆盖全产业链、拥有优质IP资源、渠道布局广泛的龙头企业，如泡泡玛特、TOPTOY等。
• 黄金珠宝：建议关注注重产品设计、品牌势能强、高分红+高股息的龙头企业，如潮宏基、周大生等。
• 化妆品：关注强研发、产品力和营销能力优秀的国货品牌，如珀莱雅、华熙生物、贝泰妮等。

风险提示

• 宏观经济下行：可能抑制整体消费能力。
• 消费恢复不及预期：部分行业可能面临需求疲软。
• 行业竞争加剧：潮玩、黄金珠宝等领域竞争激烈。
• 金价大幅波动：可能影响黄金珠宝消费。