> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年中期商贸零售行业投资策略报告总结 ## 核心内容概览 本报告聚焦于2026年中期中国商贸零售行业，重点分析了户外运动服饰、潮玩、黄金珠宝、化妆品四大细分行业的发展现状、趋势以及投资建议。报告指出，随着我国进入“消费分级”时代，情绪消费成为带动相关行业增长的重要驱动力。 --- ## 主要观点 ### 1. 消费分级时代来临，情绪消费兴起 - 消费结构从“消费升级”转向“消费分级”，消费者更加注重性价比与情绪价值。 - **传统消费品**：如超市零售、家具、家电等，消费者更理性，更注重性价比。 - **新型消费品**：如潮玩、古法金、美容护肤等，消费者愿意为情绪价值和个性化产品支付溢价。 - 情绪经济市场规模迅速扩大，预计2029年将达到4.6万亿元，CAGR为14.2%。 - **情绪消费人群**：以90后和00后为主力，占比达78%；女性情绪消费占比高（64%），偏好服饰、美妆、首饰等品类。 ### 2. 户外运动服饰：政策利好+健康意识提升，市场景气度高 - 户外运动服饰市场规模稳步增长，预计2029年将达27,540亿元，CAGR为6.5%。 - **功能性户外服饰**是增速最快的细分赛道，预计2029年市场规模达8,231亿元，CAGR为10.9%。 - 国产品牌快速崛起，凭借性价比、本土化设计和科技研发，逐步抢占市场份额。 - 高端品牌如始祖鸟、北面、哥伦比亚等，中端品牌如伯希和、探路者等，均在不同价格带占据一定市场份额。 ### 3. 潮玩市场：快速扩容，强者恒强趋势明显 - 中国潮玩市场从2020年的249亿元增长至2025年的875亿元，CAGR为28.6%。 - **盲盒**是核心品类，2024年占比达36.6%。 - 行业竞争激烈，市场集中度较低，CR5为20.8%，仍有较大提升空间。 - 头部企业如泡泡玛特、TOPTOY、九木杂物社等通过IP运营、渠道拓展和全产业链布局实现快速增长。 ### 4. 黄金珠宝：渠道驱动转向产品驱动，板块高分红具有防御属性 - 黄金珠宝兼具“消费+投资”属性，受到婚嫁、悦己消费、送礼等多场景驱动。 - 2025年金价创历史新高，短期抑制黄金首饰消费，但中长期金价或继续上行。 - **古法金**等工艺提升，带动黄金饰品消费，2018-2023年CAGR达64.65%。 - 部分龙头企业具备高分红和高股息，具备防御属性，如潮宏基、周大生等。 ### 5. 化妆品：美妆销售平稳增长，国货品牌加速突围 - 化妆品销售保持平稳增长，1-5月限额以上单位化妆品零售额累计同比+4.9%，高于社零整体增速。 - **国货品牌**在“618”大促中表现亮眼，尤其在抖音平台，国货品牌占据半数Top20榜单。 - 国货品牌通过**研发升级、产品差异化、大单品策略、渠道营销**等手段，提升市场份额。 - 年轻消费者对国货美妆接受度高，尤其关注性价比、品质和国风元素。 --- ## 关键信息汇总 ### 行业趋势 - **消费分级**：消费者对传统消费品更理性，对情绪价值产品更愿意溢价。 - **情绪消费**：因心理健康问题增加，带动潮玩、香氛、运动健康等细分领域。 - **政策利好**：政府出台多项政策支持消费，尤其是户外运动、服务消费、新型消费等。 - **国潮崛起**：国货品牌在美妆、潮玩等领域获得消费者认可，逐步抢占市场份额。 ### 行业数据亮点 - **户外服饰**：2019-2024年市场规模从17,392亿元增至20,256亿元，CAGR为3.1%；功能性服饰增速达10.27%，预计2029年达8,231亿元。 - **潮玩市场**：2020-2025年CAGR为28.6%，预计2029年市场规模达1,180亿元。 - **黄金珠宝**：2025年金价达4150.9美元/盎司，短期抑制消费，但中长期金价或继续上行；古法金市场规模CAGR达64.65%。 - **化妆品**：2026年1-5月限额以上单位化妆品零售额同比+4.9%；国货品牌在抖音平台表现强劲，Top20中占9席。 ### 投资建议 - **户外运动服饰**：关注兼具专业功能与日常通勤属性的国产品牌，如伯希和、凯乐石等。 - **潮玩**：建议关注覆盖全产业链、拥有优质IP资源、渠道布局广泛的龙头企业，如泡泡玛特、TOPTOY等。 - **黄金珠宝**：建议关注注重产品设计、品牌势能强、高分红+高股息的龙头企业，如潮宏基、周大生等。 - **化妆品**：关注强研发、产品力和营销能力优秀的国货品牌，如珀莱雅、华熙生物、贝泰妮等。 --- ## 风险提示 - **宏观经济下行**：可能抑制整体消费能力。 - **消费恢复不及预期**：部分行业可能面临需求疲软。 - **行业竞争加剧**：潮玩、黄金珠宝等领域竞争激烈。 - **金价大幅波动**：可能影响黄金珠宝消费。