20210702-浦银国际证券-6月中国宏观数据点评_供应链拖累下制造业仍显韧性_预期回落带动服务业扩张趋缓_6页_989kb

6月中国宏观数据总结

核心内容

6月中国制造业和非制造业PMI均出现回落，但整体仍处于扩张区间。综合PMI产出指数降至52.9%，较5月下降1.3个百分点。尽管部分指标如服务业业务活动预期指数下降，但制造业显示出较强的韧性。

主要观点

• 制造业PMI：6月制造业PMI为50.9%，略高于市场预期，同比增速与前期持平，为2018年10月以来的最高增速。
• 非制造业PMI：6月非制造业PMI为53.5%，为今年3月以来的最低值，主要受服务业业务活动预期指数下降影响。
• 内需与外需：制造业新订单指数回升0.2个百分点至51.5%，显示内需加速扩张；新出口订单指数回落至48.1%，外需降幅收窄。
• 生产与库存：生产指数回落0.8个百分点至51.9%，但产成品库存指数回升0.6个百分点至47.1%，库存消化速度稳定。
• 价格指数：购进价格指数和出厂价格指数均显著下降，分别为61.2%和51.4%，为2020年10月以来的最低值，预计PPI上行拐点将出现。
• 用工景气度：制造业从业人员指数回升0.3个百分点至49.2%，服务业和建筑业从业人员指数分别下降0.6和2.7个百分点。
• 供应链影响：广东省港口运力下降导致制造业进口指数降至49.7%，跌至荣枯线以下，但原材料库存指数回升，显示供应链问题对生产影响有限。
• 企业规模复苏：不同规模制造业企业PMI指数趋于均衡，大型企业为51.7%，中型企业为50.8%，小型企业为49.1%，显示制造业复苏的均衡性。

关键信息

• 制造业韧性：尽管受到局部疫情反弹和供应链问题影响，制造业仍保持扩张，预计在供应链恢复后将进一步扩张。
• 服务业复苏趋缓：服务业业务活动预期指数下降，导致非制造业扩张力度减弱，但长期来看仍有向好的空间。
• 数据来源：国家统计局、CEIC、FactSet、Wind等。
• 分析师信息：林瑛（宏观分析师 | 研究部主管）、王彦臣（宏观分析师）。

行业评级与证券评级定义

• 证券评级：
  • “买入”：预期个股表现超过其所属的行业指数。
  • “持有”：预期个股表现与行业指数持平。
  • “卖出”：预期个股表现逊于行业指数。
• 行业评级（相对于MSCI中国指数）：
  • “超配”：预期优于MSCI中国指数10%或以上。
  • “标配”：预期优于/劣于MSCI中国指数少于10%。
  • “低配”：预期劣于MSCI中国指数超过10%。

分析师证明

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