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价格指标回落总结

核心内容概述

2021年6月，中国价格指标整体呈现回落趋势，CPI与PPI同比涨幅均有所放缓，但两者之间的剪刀差维持稳定。CPI同比上涨1.1%，PPI同比上涨8.8%，反映出消费品价格偏弱、工业品价格仍处高位的市场格局。

CPI分析

• 整体表现：CPI同比涨幅1.1%，低于市场预期，环比下降0.4%，降幅扩大0.2个百分点。核心CPI同比上涨0.9%，与上月持平。
• 食品价格：食品价格同比下降1.7%，拖累整体CPI表现。其中，猪肉价格同比下降36.5%，降幅较上月扩大12.7个百分点。
• 非食品价格：非食品价格同比上涨1.7%，涨幅温和。原油价格上行带动能源产品价格上涨，但对下游传导有限。
• 翘尾与新涨价影响：6月翘尾影响为0.8个百分点，比上月高0.1个百分点；新涨价影响为0.3个百分点，比上月下降0.3个百分点。
• 未来展望：下半年食品价格将趋稳，能源价格可能略有上行。随着基数效应减弱，CPI有望温和回升，年末或进入2%-3%的增速区间。

PPI分析

• 整体表现：PPI同比上涨8.8%，涨幅较上月历史高点回落0.2个百分点；环比上涨0.3%，涨幅收窄1.3个百分点。
• 价格分化：上游生产资料价格同比上涨11.8%，下游生活资料价格同比增长0.3%，分化严重。
• 行业动态：原油保持强势，有色、黑色、煤炭产业链商品价格高位震荡回落。PPI进入顶部区域，未来上涨动能减弱。
• 领先指标：5月PMI生产指数为51.9%，较上月下降0.8个百分点，显示生产扩张放缓，工业品需求趋弱。
• 未来展望：下半年工业品价格有望高位回落，但全年平均仍大幅高于历史均值。PPI新涨价动能较强，主要受全球通胀预期和经济边际改善推动。

政策与市场影响

• 政策响应：国务院常务会议强调在不搞大水漫灌的前提下，保持货币政策稳定，适时运用降准等工具支持实体经济，尤其是中小微企业。
• 货币政策考量：下半年货币政策放松受限于价格指标是否持续高位。6月价格指标开始走弱，若工业品价格快速回落，货币政策转向偏宽松的可能性增加。

关键信息总结

• CPI走势：温和回升，食品价格拖累明显，非食品价格温和上涨，年末或进入2%-3%区间。
• PPI走势：保持强势但涨势放缓，上游价格高位震荡，下游乏力，价格分化严重。
• 市场影响因素：全球通胀预期、经济复苏预期、流动性宽松等推动PPI上行，但需求端放缓可能限制其进一步上涨。
• 政策方向：货币政策有望适度宽松，但需关注价格指标变化，以避免输入性通胀压力。

风险提示

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