20251214-海通国际-医药行业周报_板块回调_资金面短期承压；看好创新药产业链长期机会_13页_1mb

报告摘要

香港医疗行业周报总结（2025.12.08-2025.12.12）

核心内容概览

本报告总结了2025年12月8日至12月12日期间，香港医疗保健板块的表现及行业动态。整体来看，港股医疗保健指数下跌2.3%，恒生指数下跌0.4%。尽管如此，医疗保健板块在2025年年初以来仍实现了68.3%的涨幅，显著跑赢恒生指数38.8个百分点。本周医药子行业表现分化，CXO/科研服务板块上涨1.5%，而Biotech和医疗器械板块分别下跌3.6%和7.3%。

主要观点

短期波动：港股医药板块受南下资金年底结账等季节性因素影响，流动性减弱，板块整体表现偏弱。
长期看好：分析师长期看好互联网医疗、CXO/科研服务等板块，认为这些领域具备业绩确定性及增长潜力。
Biotech与制药龙头：部分头部Biotech和制药公司已实现对外合作授权及海外临床进展，基本面强劲，被持续看好。

关键信息

本周港股医药公司表现

分类	股票代码	公司名称	涨跌幅（%）	涨幅排名（%）
Biotech	1167.HK	加科思-B	10.6%	第1位
Biotech	2616.HK	基石药业-B	7.9%	第2位
Biotech	1672.HK	歌礼制药-B	6.4%	第3位
Biotech	9887.HK	维立志博-B	3.0%	第4位
Pharma	1877.HK	君实生物	1.9%	第5位
Biotech	2256.HK	和誉-B	0.8%	第6位
Biotech	9969.HK	康方生物	0.3%	第7位
Biotech	6185.HK	康希诺生物	-1.0%	第8位
Pharma	2157.HK	药明合联	-1.8%	第9位
Biotech	2162.HK	康诺亚-B	-7.7%	第10位
Pharma	2196.HK	复星医药	4.8%	第11位
Pharma	3692.HK	翰森制药	2.5%	第12位
Pharma	0867.HK	康哲药业	0.7%	第13位
Pharma	0512.HK	远大医药	0.2%	第14位
Pharma	1513.HK	丽珠医药	-0.6%	第15位
Pharma	1177.HK	中国生物制药	-0.6%	第16位
Pharma	1093.HK	石药集团	-0.6%	第17位
Pharma	0460.HK	四环医药	-1.5%	第18位
Pharma	1276.HK	恒瑞医药	-1.7%	第19位
Pharma	2155.HK	森松国际	-1.0%	第20位
CXO/科研服务	6127.HK	昭衍新药	30.6%	第21位
CXO/科研服务	3759.HK	康龙化成	3.3%	第22位
CXO/科研服务	3347.HK	泰格医药	2.8%	第23位
CXO/科研服务	2269.HK	药明生物	2.6%	第24位
CXO/科研服务	2359.HK	药明康德	2.0%	第25位
CXO/科研服务	2268.HK	药明合联	-1.8%	第26位
CXO/科研服务	1548.HK	金斯瑞生物科技	-10.4%	第27位
CXO/科研服务	2315.HK	百奥赛图-B	-12.1%	第28位
医药流通	1099.HK	国药控股	-1.0%	第29位
医药流通	2607.HK	上海医药	-1.7%	第30位
医药流通	3320.HK	华润医药	-3.2%	第31位
互联网医疗	2192.HK	医脉通	2.9%	第32位
互联网医疗	6618.HK	京东健康	-0.7%	第33位
互联网医疗	0241.HK	阿里健康	-2.0%	第34位
互联网医疗	1833.HK	平安好医生	-6.3%	第35位
医疗器械	9997.HK	康基医疗	0.0%	第36位
医疗器械	2172.HK	科济药业-B	-14.2%	第37位
医疗器械	2190.HK	归创通桥-B	-1.2%	第38位
医疗器械	2172.HK	微创脑科学	-2.3%	第39位
医疗器械	1066.HK	威高股份	-4.2%	第40位
医疗器械	2252.HK	微创机器人-B	-6.8%	第41位
医疗器械	0853.HK	微创医疗	-7.2%	第42位
医疗器械	9995.HK	荣昌生物	-10.6%	第43位
医疗器械	1931.HK	华检医疗	-28.8%	第44位

重要行业动态

复星医药子公司药友制药与辉瑞达成GLP-1药物合作
- 药友制药获得YP05002药物的全球独家开发、生产及商业化权利。
- 获得1.5亿美元首付款，以及最高19.35亿美元的里程碑付款和分层特许权使用费。
石药创新向港交所递交招股书
- 公司布局抗体、ADC、mRNA疫苗三大技术路径，重点覆盖肿瘤、自身免疫性疾病、感染性疾病等高需求领域。
- 已实现两款创新药商业化，并在mRNA疫苗领域取得进展。
Sobi收购Arthrosi获取潜在BIC痛风药物AR882
- Sobi支付9.5亿美元现金收购Arthrosi，预计1H26完成交易。
- AR882在II期临床中表现良好，有望成为痛风治疗的首选药物。
- 国内公司一品红持有AR882的100%权益。

美股表现

标普医疗保健精选行业指数：本周下跌0.2%，年初至今上涨36.5%，跑赢标普500指数20.4个百分点。
纳斯达克生技股指数（NBI）：本周下跌0.5%，年初至今上涨32.5%，跑赢纳斯达克指数12.4个百分点。

风险提示

临床进展不及预期
销售不及预期
集采等政策风险
关税风险
宏观环境不确定性风险

评级与展望

本周港股医药公司评级

股票代码	公司名称	评级
1167.HK	加科思-B	Outperform
2616.HK	基石药业-B	Outperform
1672.HK	歌礼制药-B	Outperform
2617.HK	药捷安康-B	Outperform
6185.HK	石药集团	Outperform
2196.HK	复星医药	Outperform
3692.HK	翰森制药	Outperform
0867.HK	康哲药业	Outperform
1513.HK	丽珠医药	Outperform
1177.HK	中国生物制药	Outperform
1093.HK	石药集团	Outperform
0460.HK	四环医药	Outperform
1276.HK	恒瑞医药	Outperform
2155.HK	森松国际	Outperform
2269.HK	药明生物	Outperform
2359.HK	药明康德	Outperform
2268.HK	药明合联	Outperform
1548.HK	金斯瑞生物科技	Outperform
2315.HK	百奥赛图-B	Outperform
2157.HK	药捷安康-B	Outperform
2162.HK	康诺亚-B	Outperform
9995.HK	荣昌生物	Outperform
2607.HK	上海医药	Outperform
3320.HK	华润医药	Outperform
6127.HK	昭衍新药	Outperform
3759.HK	康龙化成	Outperform
3347.HK	泰格医药	Outperform
2269.HK	药明生物	Outperform
2359.HK	药明康德	Outperform
2268.HK	药明合联	Outperform
1548.HK	金斯瑞生物科技	Outperform
2315.HK	百奥赛图-B	Outperform
2157.HK	药捷安康-B	Outperform
2162.HK	康诺亚-B	Outperform
9995.HK	荣昌生物	Outperform
2607.HK	上海医药	Outperform
3320.HK	华润医药	Outperform
6127.HK	昭衍新药	Outperform
3759.HK	康龙化成	Outperform
3347.HK	泰格医药	Outperform
2269.HK	药明生物	Outperform
2359.HK	药明康德	Outperform
2268.HK	药明合联	Outperform
1548.HK	金斯瑞生物科技	Outperform
2315.HK	百奥赛图-B	Outperform
2157.HK	药捷安康-B	Outperform
2162.HK	康诺亚-B	Outperform
9995.HK	荣昌生物	Outperform
2607.HK	上海医药	Outperform
3320.HK	华润医药	Outperform
6127.HK	昭衍新药	Outperform
3759.HK	康龙化成	Outperform
3347.HK	泰格医药	Outperform
2269.HK	药明生物	Outperform
2359.HK	药明康德	Outperform
2268.HK	药明合联	Outperform
1548.HK	金斯瑞生物科技	Outperform
2315.HK	百奥赛图-B	Outperform
2157.HK	药捷安康-B	Outperform
2162.HK	康诺亚-B	Outperform
9995.HK	荣昌生物	Outperform
2607.HK	上海医药	Outperform
3320.HK	华润医药	Outperform
6127.HK	昭衍新药	Outperform
3759.HK	康龙化成	Outperform
3347.HK	泰格医药	Outperform
2269.HK	药明生物	Outperform
2359.HK	药明康德	Outperform
2268.HK	药明合联	Outperform
1548.HK	金斯瑞生物科技	Outperform
2315.HK	百奥赛图-B	Outperform
2157.HK	药捷安康-B	Outperform
2162.HK	康诺亚-B	Outperform
9995.HK	荣昌生物	Outperform
2607.HK	上海医药	Outperform
3320.HK	华润医药	Outperform
6127.HK	昭衍新药	Outperform
3759.HK	康龙化成	Outperform
3347.HK	泰格医药	Outperform
2269.HK	药明生物	Outperform
2359.HK	药明康德	Outperform
2268.HK	药明合联	Outperform
1548.HK	金斯瑞生物科技	Outperform
2315.HK	百奥赛图-B	Outperform
2157.HK	药捷安康-B	Outperform
2162.HK	康诺亚-B	Outperform
9995.HK	荣昌生物	Outperform
2607.HK	上海医药	Outperform
3320.HK	华润医药	Outperform
6127.HK	昭衍新药	Outperform
3759.HK	康龙化成	Outperform
3347.HK	泰格医药	Outperform
2269.HK	药明生物	Outperform
2359.HK	药明康德	Outperform
2268.HK	药明合联	Outperform
1548.HK	金斯瑞生物科技	Outperform
2315.HK	百奥赛图-B	Outperform
2157.HK	药捷安康-B	Outperform
2162.HK	康诺亚-B	Outperform
9995.HK	荣昌生物	Outperform
2607.HK	上海医药	Outperform
3320.HK	华润医药	Outperform
6127.HK	昭衍新药	Outperform
3759.HK	康龙化成	Outperform
3347.HK	泰格医药	Outperform
2269.HK	药明生物	Outperform
2359.HK	药明康德	Outperform
2268.HK	药明合联	Outperform
1548.HK	金斯瑞生物科技	Outperform
2315.HK	百奥赛图-B	Outperform
2157.HK	药捷安康-B	Outperform
2162.HK	康诺亚-B	Outperform
9995.HK	荣昌生物	Outperform
2607.HK	上海医药	Outperform
3320.HK	华润医药	Outperform
6127.HK	昭衍新药	Outperform
3759.HK	康龙化成	Outperform
3347.HK	泰格医药	Outperform
2269.HK	药明生物	Outperform
2359.HK	药明康德	Outperform
2268.HK	药明合联	Outperform
1548.HK	金斯瑞生物科技	Outperform
2315.HK	百奥赛图-B	Outperform
2157.HK	药捷安康-B	Outperform
2162.HK	康诺亚-B	Outperform
9995.HK	荣昌生物	Outperform
2607.HK	上海医药	Outperform
3320.HK	华润医药	Outperform
6127.HK	昭衍新药	Outperform
3759.HK	康龙化成	Outperform
3347.HK	泰格医药	Outperform
2269.HK	药明生物	Outperform
2359.HK	药明康德	Outperform
2268.HK	药明合联	Outperform
1548.HK	金斯瑞生物科技	Outperform
2315.HK	百奥赛图-B	Outperform
2157.HK	药捷安康-B	Outperform
2162.HK	康诺亚-B	Outperform
9995.HK	荣昌生物	Outperform
2607.HK	上海医药	Outperform
3320.HK	华润医药	Outperform
6127.HK	昭衍新药	Outperform
3759.HK	康龙化成	Outperform
3347.HK	泰格医药	Outperform
2269.HK	药明生物	Outperform
2359.HK	药明康德	Outperform
2268.HK	药明合联	Outperform
1548.HK	金斯瑞生物科技	Outperform
2315.HK	百奥赛图-B	Outperform
2157.HK	药捷安康-B	Outperform
2162.HK	康诺亚-B	Outperform
9995.HK	荣昌生物	Outperform
2607.HK	上海医药	Outperform
3320.HK	华润医药	Outperform
6127.HK	昭衍新药	Outperform
3759.HK	康龙化成	Outperform
3347.HK	泰格医药	Outperform
2269.HK	药明生物	Outperform
2359.HK	药明康德	Outperform
2268.HK	药明合联	Outperform
1548.HK	金斯瑞生物科技	Outperform
2315.HK	百奥赛图-B	Outperform
2157.HK	药捷安康-B	Outperform
2162.HK	康诺亚-B	Outperform
9995.HK	荣昌生物	Outperform
2607.HK	上海医药	Outperform
3320.HK	华润医药	Outperform
6127.HK	昭衍新药	Outperform
3759.HK	康龙化成	Outperform
3347.HK	泰格医药	Outperform
2269.HK	药明生物	Outperform
2359.HK	药明康德	Outperform
2268.HK	药明合联	Outperform
1548.HK	金斯瑞生物科技	Outperform
2315.HK	百奥赛图-B	Outperform
2157.HK	药捷安康-B	Outperform
2162.HK	康诺亚-B	Outperform
9995.HK	荣昌生物	Outperform
2607.HK	上海医药	Outperform
3320.HK	华润医药	Outperform
6127.HK	昭衍新药	Outperform
3759.HK	康龙化成	Outperform
3347.HK	泰格医药	Outperform
2269.HK	药明生物	Outperform
2359.HK	药明康德	Outperform
2268.HK	药明合联	Outperform
1548.HK	金斯瑞生物科技	Outperform
2315.HK	百奥赛图-B	Outperform
2157.HK	药捷安康-B	Outperform
2162.HK	康诺亚-B	Outperform
9995.HK	荣昌生物	Outperform
2607.HK	上海医药	Outperform
3320.HK	华润医药	Outperform
6127.HK	昭衍新药	Outperform
3759.HK	康龙化成	Outperform
3347.HK	泰格医药	Outperform
2269.HK	药明生物	Outperform
2359.HK	药明康德	Outperform
2268.HK	药明合联	Outperform
1548.HK	金斯瑞生物科技	Outperform
2315.HK	百奥赛图-B	Outperform
2157.HK	药捷安康-B	Outperform
2162.HK	康诺亚-B	Outperform
9995.HK	荣昌生物	Outperform
2607.HK	上海医药	Outperform
3320.HK	华润医药	Outperform
6127.HK	昭衍新药	Outperform
3759.HK	康龙化成	Outperform
3347.HK	泰格医药	Outperform
2269.HK	药明生物	Outperform
2359.HK	药明康德	Outperform
2268.HK	药明合联	Outperform
1548.HK	金斯瑞生物科技	Outperform
2315.HK	百奥赛图-B	Outperform
2157.HK	药捷安康-B	Outperform
2162.HK	康诺亚-B	Outperform
9995.HK	荣昌生物	Outperform
2607.HK	上海医药	Outperform
3320.HK	华润医药	Outperform
6127.HK	昭衍新药	Outperform
3759.HK	康龙化成	Outperform
3347.HK	泰格医药	Outperform
2269.HK	药明生物	Outperform
2359.HK	药明康德	Outperform
2268.HK	药明合联	Outperform
1548.HK	金斯瑞生物科技	Outperform
2315.HK	百奥赛图-B	Outperform
2157.HK	药捷安康-B	Outperform
2162.HK	康诺亚-B	Outperform
9995.HK	荣昌生物	Outperform
2607.HK	上海医药	Outperform
3320.HK	华润医药	Outperform
6127.HK	昭衍新药	Outperform
3759.HK	康龙化成	Outperform
3347.HK	泰格医药	Outperform
2269.HK	药明生物	Outperform
2359.HK	药明康德	Outperform
2268.HK	药明合联	Outperform
1548.HK	金斯瑞生物科技	Outperform
2315.HK	百奥赛图-B	Outperform
2157.HK	药捷安康-B	Outperform
2162.HK	康诺亚-B	Outperform
9995.HK	荣昌生物	Outperform
2607.HK	上海医药	Outperform
3320.HK	华润医药	Outperform
6127.HK	昭衍新药	Outperform
3759.HK	康龙化成	Outperform
3347.HK	泰格医药	Outperform
2269.HK	药明生物	Outperform
2359.HK	药明康德	Outperform
2268.HK	药明合联	Outperform
1548.HK	金斯瑞生物科技	Outperform
2315.HK	百奥赛图-B	Outperform
2157.HK	药捷安康-B	Outperform
2162.HK	康诺亚-B	Outperform
9995.HK	荣昌生物	Outperform
2607.HK	上海医药	Outperform
3320.HK	华润医药	Outperform
6127.HK	昭衍新药	Outperform
3759.HK	康龙化成	Outperform
3347.HK	泰格医药	Outperform
2269.HK	药明生物	Outperform
2359.HK	药明康德	Outperform
2268.HK	药明合联	Outperform
1548.HK	金斯瑞生物科技	Outperform
2315.HK	百奥赛图-B	Outperform
2157.HK	药捷安康-B	Outperform
2162.HK	康诺亚-B	Outperform
9995.HK	荣昌生物	Outperform
2607.HK	上海医药	Outperform
3320.HK	华润医药	Outperform
6127.HK	昭衍新药	Outperform
3759.HK	康龙化成	Outperform
3347.HK	泰格医药	Outperform
2269.HK	药明生物	Outperform
2359.HK	药明康德	Outperform
2268.HK	药明合联	Outperform
1548.HK	金斯瑞生物科技	Outperform
2315.HK	百奥赛图-B	Outperform
2157.HK	药捷安康-B	Outperform
2162.HK	康诺亚-B	Outperform
9995.HK	荣昌生物	Outperform
2607.HK	上海医药	Outperform
3320.HK	华润医药	Outperform
6127.HK	昭衍新药	Outperform
3759.HK	康龙化成	Outperform
3347.HK	泰格医药	Outperform
2269.HK	药明生物	Outperform
2359.HK	药明康德	Outperform
2268.HK	药明合联	Outperform
1548.HK	金斯瑞生物科技	Outperform
2315.HK	百奥赛图-B	Outperform
2157.HK	药捷安康-B	Outperform
2162.HK	康诺亚-B	Outperform
9995.HK	荣昌生物	Outperform
2607.HK	上海医药	Outperform
3320.HK	华润医药	Outperform
6127.HK	昭衍