20201024-华安证券-农林牧渔行业周报_猪价受冲量影响再跌_玉米大豆价格继续攀升_33页_5mb

报告摘要

农业行业周报总结

核心内容概述

本报告分析了2020年10月24日农业板块的行情回顾、行业周数据、主要观点及投资建议。核心内容包括猪价持续下跌与养殖企业Q4冲量相关，玉米和大豆价格继续攀升，畜禽养殖和动物疫苗行业趋势，以及农业板块的估值与配置情况。

主要观点

猪价与养殖情况

生猪价格周环比下跌4.4%，预计2020-2021年猪价将维持相对高位。
全国90公斤以内生猪出栏占比为11.41%，周环比上升0.24个百分点，非瘟疫情仍处于低位。
补栏积极性回落，规模场15公斤仔猪出栏价周环比下跌8.1%，较3月中旬高点下降46.7%。
50公斤二元母猪价格周环比略降0.4%，较4月初高点回落10.5%。

禽类产能与价格

白羽鸡产品价格降至8850元/吨，父母代鸡苗价格周环比跌5%，销量周环比涨2.9%。
黄羽鸡产能持续回升，祖代、父母代存栏量创2012年以来新高。
黄羽鸡价格周环比下跌，其中快大鸡、中速鸡、土鸡、乌骨鸡分别下跌3.2%、7.0%、0.4%、1.9%。
圣农食品的鸡肉价格稳定，食品加工价格相对行业有优势，建议继续关注其业务发展。

粮价趋势

玉米价格进入上行通道，现货价周环比涨2%，同比涨31.3%。
大豆价格同比上涨19.7%，全球大豆库消比降至2014/15年以来最低。
小麦、稻谷价格温和上行，小麦现货价周环比涨1.2%，稻谷价格同比上涨4.4%。
建议关注种植板块，推荐苏垦农发。

关键信息

饲料与养殖

海大集团饲料品类齐全，穿越周期能力强，建议继续关注。
科前生物作为动物疫苗龙头，盈利能力高，研发创新优势明显，预计2020-2022年营收和净利润将快速增长，合理估值为40.8元。

市场趋势

全球玉米、大豆价格持续上涨，预计未来仍有上行空间。
非瘟疫情控制良好，但需警惕疫情失控风险。
畜禽养殖行业集中度提升，市场苗发展迅速。

投资建议

风险提示

非瘟疫情失控
价格下跌超预期

行情回顾

农业板块表现

2020年初至今，农林牧渔（申万）指数上涨14.35%，跑输沪深300指数4.31个百分点。
本周农业板块下跌5.84%，沪深300下跌1.53%，中小板综下跌3.07%。
行业表现从高到低依次为：种植业、农产品加工、动物保健、饲料、农业综合、渔业、林业。

估值分析

2020年10月23日，农业板块绝对PE为19.25倍，绝对PB为3.68倍，均处于历史低位。
相对中小板PE为0.37倍，相对沪深300PE为1.28倍，均低于历史均值。
农业板块PB处于历史中部水平，相对估值处于中间位置。

行业周数据

初级农产品

玉米：现货价2523.23元/吨，周环比涨2%，同比涨31.3%；CBOT玉米期货价周环比涨3%。
大豆：现货价4222.11元/吨，周环比持平，同比涨19.7%；CBOT大豆期货价周环比涨0.9%。
豆粕：现货价3365.14元/吨，周环比涨0.6%，同比涨3.9%；CBOT豆粕期货价周环比涨2.8%。
小麦：现货价2490.56元/吨，周环比涨1.2%，同比涨5.2%；CBOT小麦期货价周环比涨0.4%。
稻谷：现货价同比涨4.4%，CBOT稻谷期货价周环比跌2.7%。
糖：白糖现货价周环比跌0.7%，同比跌6.8%；国内期货价周环比跌0.7%，同比跌6.4%。
棉花：现货价周环比涨1.7%，同比涨14.3%；国内期货价周环比跌0.5%，同比涨14.9%。

上市企业出栏情况

生猪出栏

2020年1-9月，上市猪企出栏量从高到低依次为：牧原股份1188.1万头、温氏股份706.5万头、正邦科技592.5万头、新希望433.8万头等。
9月出栏量同比增速从高到低依次为：新希望178%、正邦科技133%、天邦股份131.1%等。

肉鸡出栏

2020年1-9月，主要上市肉鸡企业销量及同比增速显示圣农发展、益生股份等表现较好。
鸡产品价格整体下跌，其中快大鸡、中速鸡、土鸡价格周环比下跌，乌骨鸡价格小幅上涨。

行业动态

第五届上海合作组织成员国农业部长会举行。
第二十届东盟与中日韩（10+3）农林部长会议举行。
农业农村部发布2020年前三季度农业农村经济形势。
国家统计局指出全年粮食生产有望丰收，生猪生产稳步恢复。
各地生猪存栏环比、同比上升，如四川、贵州等。

总结

本报告综合分析了农业板块的市场表现、行业数据及未来趋势，指出猪价受Q4冲量影响持续下跌，但预计2020-2021年仍将维持高位。玉米和大豆价格持续上涨，预计未来仍有上行空间。黄羽鸡产能回升，白羽鸡价格下行。圣农发展、大北农等企业表现突出，建议重点关注。同时，农业板块估值处于历史低位，具备投资价值。风险提示包括非瘟疫情失控及价格下跌超预期。

展开完整摘要