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下游采购积极性开始增加总结

核心内容

本报告主要分析了2026年3月16日锌市场的价格走势、库存变化及市场策略，并探讨了影响锌价的各类因素。

现货市场

• LME锌现货升水：为-42.63美元/吨，显示现货价格低于期货价格。
• SMM上海锌现货价：较前一交易日下跌280元/吨至23800元/吨，现货升贴水为-110元/吨。
• SMM广东锌现货价：较前一交易日下跌290元/吨至23830元/吨，现货升贴水为-80元/吨。
• 天津锌现货价：较前一交易日下跌280元/吨至23810元/吨，现货升贴水为-100元/吨。

期货市场

• 沪锌主力合约：开于24205元/吨，收于23905元/吨，较前一交易日下跌315元/吨。
• 成交量：108986手。
• 持仓量：77317手。
• 价格波动：日内最高点24255元/吨，最低点23835元/吨。

库存情况

• SMM七地锌锭库存：27.58万吨，较上期增加0.70万吨。
• LME锌库存：97500吨，较上一交易日减少400吨。

主要观点

市场动态

• 现货市场因价格回落，接受度有所提升，点价采购积极性增加。
• 现货贴水开始小幅修复，表明市场对现货的偏好有所回升。
• 社会库存仍处于累库状态，但下游消费开始复苏，需关注后期库存拐点。

供应与需求

• 进口矿TC：仍处于小幅回落，进口窗口关闭。
• 冶炼利润：国内锌冶炼利润尚可，冶炼积极性较高，对矿存在刚性需求。
• 运费扰动：对锌价形成支撑。
• 海外冶炼：在高能源成本背景下，即使副产品收益丰厚，冶炼复产概率依旧较低。

长期展望

• 对海外消费保持乐观态度，认为其不会出现衰退。
• 在不交易衰退的前提下，锌市场具备一定的上涨潜力。

关键信息

市场策略

• 单边策略：谨慎偏多。
• 套利策略：中性。

风险提示

1. 海外矿预期外扰动。
2. 国内消费不及预期。
3. 流动性变化超预期。

图表说明

以下图表为市场分析提供支持：

• 图1：SHFE锌升贴水（单位：元/吨）
• 图2：LME锌升贴水（单位：美元/吨）
• 图3：进口锌精矿指数（周）-平均价
• 图4：锌矿生产利润（单位：元/吨）
• 图5：锌冶炼利润（单位：元/吨）
• 图6：硫酸价格（单位：元/吨）
• 图7：锌锭7地库存（单位：万吨）
• 图8：LME库存（单位：吨）
• 图9：上期所库存（单位：吨）
• 图10：仓单库存（单位：吨）
• 图11：保税区库存（单位：万吨）
• 图12：锌锭进口盈亏（单位：元/吨）

本期分析研究员

• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 葡一杭：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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