20230529-国投安信期货-豆粕周报_北美天气偏干迹象_现货基差走弱_5页_2mb

北美天气偏干迹象现货基差走弱总结

核心内容

2023年第21周，美豆价格维持低位震荡，北美天气偏干迹象开始显现，影响市场预期。国内豆粕现货基差走弱，主要受国内油厂开机恢复、海关影响减弱以及大豆库存累库等因素推动。同时，美国政府债务上限协议的初步达成，对商品市场形成偏多影响，短期豆粕价格存在反弹可能。

主要观点

1. 北美天气影响

• 干旱迹象：5月第4周，北美中西部主产州（如印第安纳、爱荷华、俄亥俄）降雨量低于历史正常值及去年同期。
• 未来关注点：GFS模型预测未来两周中西部将有降雨，可能缓解干旱，但目前干旱仍为市场关注焦点。
• 北部平原：南北达科他州气温偏高，存在进一步天气炒作的可能。

2. USDA出口销售数据

• 美豆净销售量：截至5月18日，当周净销售量11.5万吨，全球累计销售量5084万吨。
• 出口量：当周出口量28.7万吨，累计出口量4790万吨。
• 中国销售：中国加上70%未知目的地的净销售量为-1361吨，连续洗船操作，显示销售节奏偏慢。
• 销售趋势：整体销售增速放缓，与5年均值差距扩大，23/24年度销售节奏偏慢。

3. 国内现货市场

• 基差走弱：国内豆粕现货基差报价环比上周五普遍下跌70元/吨左右。
• 市场表现：华东和山东地区豆粕价格偏低，成交价在280-300元/吨区间。
• 库存变化：国内大豆库存开始累库，进一步推动豆粕库存增加，导致基差下跌。

4. CFTC持仓数据

• 净持仓量：截至5月23日，管理基金大豆净持仓量4147手，环比减少1.9万手，降幅82%。
• 净空单持仓：商业净空单持仓量7.9万手，环比减少1.8万手。
• 对比去年：同比去年同期净持仓量降幅达97.46%，净空单减少67%，显示市场情绪偏空。

5. 交易策略

• 北美市场：干旱因素已被市场部分交易，但未来降雨可能带来反弹机会。
• 国内市场：基差走弱，油厂压力增加，建议关注9/1价差，偏空操作。
• 操作评级：豆粕市场当前操作评级为★★★，趋势较为明确，具备投资机会。

关键信息

• 天气因素：中西部干旱可能影响大豆产量，但未来两周降雨预期可能缓解压力。
• 出口销售：美豆出口节奏放缓，中国采购量下降，显示需求疲软。
• 基差变化：国内豆粕基差走弱，反映市场供需关系变化。
• 持仓变化：CFTC持仓数据反映市场参与者情绪偏空，净持仓量大幅下降。
• 操作建议：短期关注北美天气变化，国内豆粕市场建议偏空操作，9/1价差为参考指标。

数据概览

图表说明

• 图1 & 图2：天津和张家港豆粕对主连基差，显示基差持续走弱。
• 图3 & 图4：中国大豆净销售及当周出口数据，反映销售节奏放缓。
• 图5 & 图6：中国及全球大豆当周出口数据，显示出口量下降。
• 图7 & 图8：大豆累计检验量及中国检验量，显示市场供应增加。
• 图9 & 图10：CBOT大豆管理基金持仓及净持仓，反映市场情绪偏空。
• 图11 & 图12：豆粕5月和9月历史同期收盘价，用于趋势判断。

作者信息

• 杨蕊霞：农产品组长
• 杨少鹏：高级分析师
• 联系方式：
  • 电话：010-58747784
  • 邮箱：gtaxinstitute@essence.com.cn

星级说明

• 红色星级：预判趋势性上涨
• 绿色星级：预判趋势性下跌
• ★☆☆：偏多/空，趋势驱动但操作性不强
• ★★☆：持多/空，趋势明确且行情正在发酵
• ★★★：趋势更加明确，具备投资机会
• 白星：短期趋势均衡，操作性差，以观望为主

免责声明

本报告由国投安信期货有限公司发布，仅供其客户参考使用。报告内容基于公开信息，不保证准确性或完整性，不构成投资建议，使用本报告所导致的任何损失，本公司不承担责任。