20230804-五矿期货-锌月报_可能冲高_冲高后有回落压力_26页_2mb

锌月报摘要

月度要点小结

供应：海外锌精矿供需紧，国内供应松。中国7月精炼锌产量环比减少，8月预计回升。
需求：中国7月表观消费增长，下游企业开工平稳。欧美房地产需求偏弱，地产政策落地带来改善预期。
进出口：7月锌锭进口窗口一度打开，进口盈利约400元/吨，进口补充致国内过剩；锌精矿进口窗口关闭。
库存：中国社会库存小幅增加，LME库存8月初减少。全球总库存逐渐摆脱低位。
总结：8月中国需求小幅下滑，供应增加及进口补充致国内延续小幅过剩；海外累库压力减轻。锌价支撑来自国内地产政策和海外潜在去库，供应增加带来压力。本月锌价总体仍可能冲高，但冲高后有回落压力。建议区间操作。

操作建议

• 沪锌主力参考区间：20400-21800元/吨
• 伦锌参考区间：2350-2700美元/吨

其他关键信息

• 期现市场
  7月锌价震荡冲高，沪锌主力合约上涨42%，伦锌3M上涨75%。期现价差：伦锌进口现货贴水缩小，沪锌现货升水约70元/吨。
• 供需分析
  • 锌精矿：全球精炼锌产量同比提升，中国加工费国产低进口高。中国进口锌精矿仍具优势，但进口窗口趋紧。
  • 精炼锌：中国产量因检修减少，8月恢复预期增强；海外冶炼恢复推升产量，但天然气价格低。
• 需求
  • 中国需求放缓，房地产成交数据低迷，汽车销售环比走弱。
  • 海外制造业需求疲软，尤其欧日房地产需求偏弱。

风险与展望

总体上，锌价存在冲高回落压力。