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全球商品研究·铁矿石&钢材周度观点：预期与现实均偏空

宏观数据追踪

6月17日发布的数据显示，5月份金融数据整体偏弱，M1同比负增长42%，M2同比增长7%。M1与M2增速的“剪刀差”扩大至112个百分点，为2022年1月以来最高水平。此前央行MLF续作利率保持不变，降息预期未达预期。总体而言，宏观经济形势对市场偏利空。

钢材表现分析

钢材现货价格继续下跌，需求季节性转弱，库存小幅累库。其中：

• 螺纹钢：本周汇总价3590元/吨（周环比降40元），需求下滑与天气及高考停工时间重叠有关；
• 热卷：现货汇总价3800元/吨（周环比降50元），主要依靠出口维持。
  港口钢材离港量同比大幅增加，但国内外价差收窄，出口利润减少。钢材品种间差距拉大，卷螺差持续扩张。

供需方面：

• 产量：热卷产量高于螺纹钢
• 库存：螺纹钢总库小幅增加；热卷钢厂及社会库存合计增加
• 针对废钢品种，到货不稳定，电炉产能利用率下降，利润微薄

热卷出口增速反弹，但国内市场建材成交一般，房地产新政策后成交改善不显著。钢厂盈利水平下降，投资及项目开工数据表现疲软，拖累需求。

展望
钢材基本面持续转弱，短期弱势震荡趋势明显。核心观点为预期偏空，需求表现为季节性转弱。

铁矿石市场分析

本周普式62%铁矿石价格指数报10765美元/吨，环比下降16美元。中国47港到港总量环比减少，但全球发运量达年内新高。

需求方面，铁水产量大幅上升（日均产量环比增35万吨），显示钢厂生产积极性提高。但铁矿石供应充足，短期呈现震荡走势。

主要矛盾

• 供给：矿山“年中冲量”导致发运量创历史新高
• 需求：铁水增产对原料需求有支撑，但钢材消费疲软形成负反馈

库存方面：全国45港进口矿库存环比下降，但企业库存有所增加，港口疏港量减少，压港持续。

核心观点：多空交织，偏震荡思路

短期来看，钢材需求转弱、库存累库，基本面承压；铁矿石供应充足但终端需求不足以形成强有力支撑，预计整体维持震荡运行。

（注：报告数据分析结合高频图表，可至原文查阅）