20171224-天风证券-公用事业行业研究周报_即将开征_环境税影响全面梳理_19页_1mb

公用事业行业总结

核心内容

2018年1月1日起，中国将正式开征环境税，取代实施近40年的排污收费制度。环境税的征收将对工业企业产生深远影响，不仅提高排污成本，还增强环保执法的刚性，推动企业主动减排。同时，环境税的征收对地方财政形成有力补充，为环保产业带来新的发展机遇。

华北地区持续面临“气荒”问题，LNG价格暴涨为上游资源开发带来利好。煤层气产业正处于爆发的临界点，其潜在资源储量丰富、开采技术日趋成熟、成本优势明显，且受到产业政策大力支持。蓝焰控股和天壕环境被重点推荐。

2018年对PPP（政府和社会资本合作）模式可以更加乐观。尽管2017年PPP发展面临挑战，但随着利率上升趋缓、地方财政压力缓解以及政策对民企的支持，预计2018年PPP市场将有所改善，重点推荐聚光科技、国祯环保、京蓝科技等。

主要观点

• 环境税开征：2018年1月1日起实施，标志着环保政策从“费”到“税”的转变，强化企业治污责任，提高排污成本，推动工业环保市场启动。
• 环保执法强化：税务系统负责征收，减少行政干扰，环保部门独立行使执法职能，提升监管力度。
• 税率上浮：地方可根据污染情况调整税率，部分地区税率上调至原排污费的数倍，如云南为16倍，河南为15倍，山东为11倍等。
• 企业减排动力增强：环境税促使企业加大环保投入，以减少税负，推动绿色转型。
• 煤层气产业前景广阔：华北地区天然气短缺问题长期存在，开发山陕两省煤层气资源是解决气荒的关键，预计未来五年产量将增长十倍。
• PPP模式优化：2018年PPP政策环境改善，民企参与门槛降低，优质民营环保公司有望与央企合作，推动行业快速发展。

关键信息

环境税影响

• 时间：2018年1月1日开征。
• 纳税人：直接向环境排放应税污染物的企业事业单位和其他生产经营者。
• 税率：大气污染物税额为1.2-12元/当量，水污染物税额为1.4-14元/当量。
• 税收减免：对排放浓度低于标准30%或50%的企业分别按75%或50%征收。
• 地方财政补充：环境税100%归地方留存，成为地方财政的重要补充来源。

煤层气产业

• 资源潜力：中国煤层气潜在资源储量丰富，开采技术成熟，成本优势明显。
• 政策支持：产业政策大力扶持，央企和地方政府重视，推动产业快速发展。
• 重点推荐：蓝焰控股、天壕环境。

PPP模式

• 政策支持：国家鼓励民企参与PPP项目，限制央企新承接项目的体量和参与方式。
• 市场前景：民企有望通过“1+1”合作模式抢占市场份额，推动环保行业发展。
• 重点推荐：聚光科技、国祯环保、京蓝科技。

投资标的推荐

环保行业

• 雪浪环境
• 赞宇科技
• 清新环境
• 聚光科技
• 国祯环保

公用事业行业

• 蓝焰控股
• 涪陵电力
• 迪森股份
• 长青集团
• 天壕环境

风险提示

• 政策执行力度不达预期
• 项目进度不达预期

行业动态

环保行业

1. 环境损害司法鉴定细则：即将出台，推动环境损害赔偿制度全国试行。
2. 碳排放权交易市场建设：发改委发布方案，稳步推进全国碳排放权交易市场。
3. 垃圾焚烧发电规划：五部委联合发文，要求科学制定生活垃圾焚烧发电中长期专项规划。
4. 环保技术目录：环保部公示2017年国家先进污染防治技术目录。
5. 行业减排要求：河南要求7大行业在2018年10月底前完成“超低排放”改造。

公用事业行业

1. 北方清洁取暖规划：十部委发布《北方地区冬季清洁取暖规划（2017-2021）》，目标清洁取暖率70%。
2. 碳市场建设：发改委发布《全国碳排放权交易市场建设方案（发电行业）》，推动碳市场启动。
3. 光伏补贴调整：分布式光伏补贴下调至0.37元/千瓦，标杆上网电价也相应调整。
4. 天然气供应保障：国家发改委协调供气企业增加供应，保障民生需求。
5. 电供暖项目：辽宁启动电供暖电力交易，涉及核电和风电。

上市公司动态

• 环保行业：涉及项目中标、股票质押、回购、投资、担保等。
• 公用事业行业：包括公司停牌、股份质押、融资券发行、可转债发行、股权收购、水电站投产等。

图表目录

• 图1：环境税纳税原理
• 图2：各省市环境税出台情况
• 图3：分省份环境税估算
• 图4：分行业环境税估算
• 图5：税收减免及不征收范围
• 图6：上周行业表现
• 图7：各行业一周涨跌幅
• 图8：环保板块上周涨幅前十
• 图9：环保板块上周跌幅前十
• 图10：公用事业板块上周涨幅前十
• 图11：公用事业板块上周跌幅前十

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