20190825-兴业证券-交通运输行业周报：拼多多财报亮眼，电商下沉市场仍在红利期_18页_1mb

交通运输行业周报总结（8.18-8.24）

核心内容概述

本报告分析了2019年8月18日至24日期间交通运输行业的市场表现、行业动态、数据跟踪及投资建议。整体来看，交通运输板块表现优于上证指数，部分细分领域如电商、航空、航运等展现出强劲增长潜力，同时部分公司因行业周期性因素面临一定挑战。

主要观点

1. 行情回顾

• 交通运输板块：本周上涨3.90%，涨幅高于上证指数（2.61%）。
• 个股表现：华鹏飞、怡亚通、中远海能涨幅较大，而部分个股如吉祥航空、宁沪高速等表现不佳。

2. 行业要闻简评

• 拼多多Q2财报亮眼：总营收72.9亿元，年度购买用户达4.83亿，电商下沉市场仍具增长空间。
• 上海市内免税店开业：中免集团新店开业，对机场免税分流有限，未来机场免税仍有较大增长潜力。

3. 行业数据跟踪

航运数据

• 干散货：BDI指数上涨3.8%，主要受铁矿石和煤炭运输需求推动。
• 油运：VLCC运价上涨7.3%，受美国原油出口恢复和中东局势影响，预计运价将持续上涨。
• 集装箱运价：SCFI指数下跌3.6%，主要因运力投放增加和需求疲软，尤其是美西线运价跌幅较大。

航空数据

• 国内航线：旅客运输量同比上涨9.32%，平均票价下降2.38%，客座率小幅提升。
• 国际航线：旅客运输量同比上涨20.71%，平均票价下降4.13%，国际航线需求强劲。
• 枢纽机场：首都机场、上海机场、白云机场及深圳机场旅客吞吐量均有所增长，其中白云机场增长最为明显。

快递数据

• 行业增长：7月快递业务量同比增长28.61%，收入增长26.33%，整体单价略有下降。
• 企业表现：韵达股份、申通快递、圆通速递、顺丰控股等企业业务量均保持较高增速，其中韵达股份表现突出。
• 竞争格局：行业集中度提升，头部企业优势明显，价格战趋于缓和。

重点报告摘要

1. 上海机场

• 盈利与估值双升：十年间市值增长近三倍，免税业务贡献主要利润。
• 免税业务：预计2019-2021年EPS为2.74、3.09、3.82元，PE分别为31、28、22倍，维持“审慎增持”评级。
• 未来发展：卫星厅投产带来新空间，免税渗透率和客单价仍有提升空间。

2. 韵达股份

• 快递新龙头：精细化管理铸就成本和品质优势，业务量、利润增速持续高于行业。
• 投资策略：推荐韵达股份，关注申通快递、顺丰控股、圆通转债等。

3. 机场免税

• 需求与供给：免税高增长源于中高端消费升级，机场具备垄断性，未来增长空间广阔。
• 预测：若免税供给受限，预计年销售额可达270亿元；若充分供给，有望达470亿元。

4. VLCC租金走势

• 短期影响：中东局势紧张可能推高VLCC租金，市场进入旺季，运价有望持续上涨。
• 长期趋势：美国原油出口增长和老旧船淘汰将支撑油运需求，建议积极配置中远海能、招商轮船。

5. 铁路行业

• 改革加速：中央经济工作会议推动铁路改革，京沪高铁即将上市，有望成为铁路板块催化剂。

本周推荐组合

风险提示

• 市场风险：汇率、油价大幅波动，航空、航运业需求增长低于预期，供给增长超预期。
• 运营风险：飞机失事、海上安全事故，国内主要产业竞争力下降、产业升级失败。
• 行业风险：电商增速下滑、快递企业进行恶性价格战，中美贸易谈判结果低预期。

总结

本周交通运输板块整体表现强劲，电商、航空、航运等领域均展现出增长潜力。拼多多财报亮眼，显示电商下沉市场仍在红利期；航空与航运市场受供需关系改善和政策推动，运价与票价均有所回升；快递行业集中度提升，头部企业表现突出，未来增长空间依然可观。报告推荐韵达股份、南方航空、白云机场、上海机场、中远海能、招商轮船、招路转债及圆通转债，同时提示了行业面临的多重风险。