20241115-国盛证券-皓元医药-688131.SH-产能建设持续进行_业绩环比改善显著_3页_753kb

皓元医药（688131.SH）2024年三季度报告揭示公司业绩显著改善，前三季度营业收入高达1619亿元，同比增长1765%，归属于母公司净利润增长至143亿元，增幅达2131%。第三季度单季收入564亿元，同比增长1380%，环比增长233%，净利润环比大幅增加，主要因高毛利率工具化合物销售强劲，推动毛利率和净利率在第三季度显著提升。公司优化现金流，通过合理备库控制和加强应收账款催收，2024年前三季度经营活动现金流由负转正。产能建设持续推进，安徽马鞍山、山东菏泽等CDMO产业化基地有序建设，成功承接超70个ADC项目，并构建XDC Payload-Linker CMC一体化服务平台，产品已完成FDA备案，展示了强服务能力。分析师下调盈利预测，预计2024-2026年营收增速为20-25%，净利润增速分别为495%、328%、401%，对应PE分别为47、35、25倍。维持“买入”评级，但存在订单波动、产能爬坡不及预期及市场竞争等风险。