20250907-国盛证券-指引调低_积极推进商业化落地_4页_821kb

亿航智能公司点评总结

核心要点

亿航智能（EH.O）维持“买入”评级，2025年收入指引从9亿下调至5亿元，并同步调整2025-2027年收入预测为5.0/7.5/13.4亿人民币。公司Q2交付68台EH216系列飞行器，收入同比增长44%、毛利率达62.6%（同比提升0.2pct），非GAAP归母净利润扭亏为盈（909万人民币），表明商业化落地加速。

业务进展

1. 载人运营：EH216-S即将向公众开放载人运营，泰国、阿联酋等地开展海外商用流程。
2. 订单增长：Q2签署150架EH216购销协议，全球订单超1000台，主力为国内客户。
3. 新机型：复合翼VT35计划9月正式发布，满足城际长航程需求。

技术与供应链

• 与电池厂商合作提升续航（固态电池认证推进）。
• 与敏实集团等合作增强机身系统竞争力。

财务与估值

• 2025E non-GAAP归母净利润率达1%，相较改善明显。
• 目标价20美元，对应2025年20x P/S，维持“买入”建议。

风险提示

• 商业化落地及资质审批延迟风险。

行业定位

作为全球eVTOL领导者，公司聚焦旅游观光、空中交通管理场景，具备先发优势。