20250919-天风证券-商业化逐步推进_新机型VT35将于9月发布_2页_502kb

亿航智能（EH）证券研究报告总结

财务表现

• 2025年Q2收入：1.5亿元，同比增长44.2%。
• 毛利率：62.6%，同比增长0.2个百分点。
• 调整后净利润：940万元，同比增长719.9%。

业务进展

• 产品交付与订单：Q2向中国多省份及日本交付68架EH216系列；新增订单超150架，计划分阶段完成交付。
• 商业化推进：子公司广东亿航通与合资公司合肥合翼获得OC取证，在广州、合肥等地开展EH216-S商业化试运营。
• 供应链合作：6月与国轩高科合作开发高能量密度电池系统；7月与敏实集团建立战略合作，共同设计生产轻量化机身与智能座舱方案。
• 新产品开发：VT35长航程复合翼无人驾驶载人航空器正在内部测试，预计9月正式发布；合肥总部项目获政府约5亿元支持。

全球布局

• 飞行版图扩展至20个国家，包括墨西哥、印度尼西亚、多米尼加共和国等地。

投资建议

• 当前评级：维持“买入”评级。
• 全年营收指引：调整至约5亿元。
• 预测数据：2025-2027年预计营收分别达到5.0亿元、7.5亿元、13.5亿元。

风险提示

• eVTOL行业政策落地、技术发展和商业化进展不及预期。
• 生产能力限制、供应链风险、业务增长速度不及预期。