20230524-东吴证券-固生堂-02273.HK-事件点评_全国首次中药饮片联采降幅符合预期_固生堂疫后恢复亮眼_3页_330kb

固生堂事件点评总结

事件概述

• 2023年5月22日，全国首次中药饮片省际联盟采购在济南公布结果，涉及21个品种，覆盖100家企业，平均降价295%，最大降幅56.5%，8月底前群众可使用联采产品。

影响分析

• 降价幅度符合预期，主要压缩渠道利润而非出厂价，有助于企业快速进入医院系统，长期推动饮片行业向高质量发展。
• 对医疗机构端，降价后选货价格与统货差距小，机构倾向使用更好品质产品，或促进患者消费习惯改变。

公司业绩

• 固生堂疫后恢复强劲，2023年第一季度收入增长优于预期，4月仍未放缓；全年收入有望增长超30%，净利润增长约35-40%。

盈利预测与评级

• 盈利预测调整：2023-2025年经调整归母净利润从263/341/439亿港元增至270/351/450亿港元，当前市盈率从39-23X下调。维持“买入”评级。

风险提示

• 核心医生人才流失风险、并购整合过程风险、医保控费政策收紧行风险。