2017-中药饮片：享受超福利待遇的医药“灰姑娘“_23页-2mb

中药饮片行业分析总结

核心内容

中药饮片是中医药产业链中的关键环节，具备独特的政策优势和行业地位。其在医药工业细分子行业中表现突出，年复合增长率高达29.7%，为行业增速第一。中药饮片企业享受外资禁入、不纳入药品降价范围、医院保留15%药价加成等超福利待遇，政策支持使其在行业低迷时仍能保持增长。

主要观点

• 行业增速领先：2006-2014年，中药饮片行业年复合增长率达29.7%，高于医药工业整体增速。
• 政策保护：中药饮片受国家政策保护，不进入药品集中采购招投标，不受药价下调影响，医院保留药价加成政策。
• 行业规范化趋势：国家推动中药饮片行业质量管理全面规范化，逐步统一炮制标准和建立质量评价量化标准。
• 剂型创新：中药配方颗粒和超微饮片作为新型饮片，具有高毛利率和高增长潜力，成为行业升级方向。
• 供应链金融与互联网+：康美药业、芍花堂等企业积极布局互联网平台和供应链金融，提升行业竞争力。
• 产业集群化：全国已形成17大中药材交易中心，中药饮片企业围绕这些市场布局，形成区域产业集群。
• 行业集中度低：中药饮片行业高度分散，龙头企业市占率不足2%，未来兼并重组是趋势。

关键信息

行业概况

• 中药饮片定义与分类：中药饮片是中药材经炮制加工后的制成品，可细分为普通饮片、毒性饮片、植物类、动物类、矿物类、传统饮片、配方颗粒、超微饮片等。
• 产业链地位：中药饮片处于中药材和中成药之间的承上启下环节，与上下游关系紧密。
• 监管与政策：受卫计委、国家药监局、国家中医药管理局等监管，享受多项政策支持，如外资禁入、不纳入药品降价、保留药价加成等。

行业发展趋势

• 质量管理规范化：逐步推行批准文号管理和新版GMP认证，提升行业标准。
• 剂型创新：中药配方颗粒和超微饮片成为增长点，具有更高的药效利用率和毛利率。
• 向上游拓展：优势企业积极布局中药材GAP种植基地，保障原材料供应和质量。
• 互联网+与供应链金融：康美药业和芍花堂等企业布局互联网平台和供应链金融，提升行业附加值。
• 产业集群化：全国17大中药材交易市场形成，中药饮片企业围绕这些市场发展。

代表上市公司分析

• 源和药业：位于安徽亳州，中药饮片业务占比98.75%，2014年营收增速达47.1%，毛利率高于行业平均水平。预计2016年合理价格区间为24.5元/股。
• 芍花堂：主营传统中药饮片，2015年上半年营收增长58.48%，参与行业标准制定，开展中药材仓储与金融创新服务。预计2016年合理价格区间为14-16元/股。
• 天江药业：中国中药控股子公司，中药配方颗粒生产规模最大，2014年营收31.28亿元，净利润6.52亿元，年复合增速28.6%。
• 北京康仁堂：红日药业全资子公司，中药配方颗粒种类约600种，2015年营收15.9亿元，毛利率达77.83%。
• 中智药业：超微饮片代表企业，2014年营收1.56亿元，毛利率78%，2012-2014年年复合增速61.8%。

风险提示

1. 政策风险：招标降价、取消药价加成可能影响行业利润。
2. 质量风险：质量事故可能影响公众信心。
3. 原材料风险：中药材供给和价格波动可能影响行业稳定。

行业未来展望

随着《中医药法》的出台和中药配方颗粒管理办法的实施，中药饮片行业将向规范化、标准化、集约化发展。新型饮片和供应链金融将成为行业发展的主要看点，传统饮片企业也将积极转型，提升市场竞争力。行业集中度提升、政策支持和消费升级将推动中药饮片持续增长。