20181216-招商证券-招商农业行业周报第五十二期_关注生猪板块回调机会_静待周期反转_24页_1mb

报告摘要

招商农业周报第五十二期 (12.10-12.16) 总结

核心内容

本周（12月10日-12月16日）农业板块整体表现不佳，农林牧渔Ⅱ（申万）指数下跌至2294.87，相比上周下降3.11%，跑输沪深300指数2.62个百分点。畜禽养殖子板块跌幅最大（-4.2%），动物保健子板块跌幅最小（-1.1%）。从估值角度看，种植业、动保、水产PE/PB低于行业平均值，而畜禽养殖和饲料PE高于平均值，PB低于平均值。

主要观点

政策分析：
- 为保障猪肉供给，未来生猪调运可能以划大区的形式进行，如省际结对子，以解决产销区价差问题。
- 政策执行将是一个渐进的过程，不会立即放开区域间调运，母猪仔猪运输仍受限。
- 政策落地需综合考虑各地区利益，短期内可能面临执行阻力。
- 长远来看，逐步放开禁运是趋势，但行业分散、生物安全薄弱的问题仍需时间解决。
行情走势：
- 大盘小幅下跌0.49%，农业板块跌幅较大，主要受生猪养殖板块拖累。
- 个股表现分化，部分公司如温氏股份、圣农发展、国联水产、隆平高科、海大集团、生物股份等被强烈推荐，但市场对政策执行效果仍存疑。
生猪价格与利润：
- 仔猪价格上涨0.40%至22.39元/kg，自繁自养利润上涨12.45%至123.75元/头，外购仔猪养殖利润上涨11.78%至178.73元/头。
- 猪价差下降0.41%至7.29元/kg，猪粮比价下降1.76%至6.71。
- 生猪存栏量略有上升，但60斤以下仔猪存栏量月同比下降4.55%。
非洲猪瘟动态：
- 四川、青海、陕西、贵州新增非洲猪瘟疫情，云南、贵州疫区解除封锁。
- 截至本周，全国共发生85起疫情，29个省生猪调运受限，11个省市猪肉调运受限。

关键信息

行情数据

沪深300收于3165.91点，相比上周下降0.49%。
市场PE/PB分别上涨-0.32% / 0.73%至10.58 / 1.29。
农业指数下跌至2294.87，相比上周下降3.11%。
农业整体PE/PB分别下跌3.11% / 3.05%至25.89 / 2.54。

子板块表现

畜禽养殖跌幅最大（-4.2%），动保跌幅最小（-1.1%）。
种植业、动保、水产PE/PB低于行业平均值，畜禽养殖和饲料PE高于平均值，PB低于平均值。

重点公司财务指标

公司名称	股价	16EPS	17EPS	18EPS	17PE	18PE	PB	评级
温氏股份	25.11	2.71	1.14	1.53	22	16	4.0	强烈推荐-A
圣农发展	16.43	0.61	0.29	0.73	57	23	2.9	强烈推荐-A
国联水产	5.08	0.12	0.21	0.32	24	16	1.8	强烈推荐-A
隆平高科	14.26	0.41	0.64	0.82	22	17	3.3	强烈推荐-A
海大集团	23.64	0.55	0.76	0.96	31	25	5.0	强烈推荐-A
生物股份	18.13	1.11	0.96	1.26	19	14	4.2	强烈推荐-A

农产品价格

生猪：仔猪价格上涨0.40%至22.39元/kg，生猪价格下降至13.46元/kg，猪肉价格下降至20.57元/kg。
肉鸡：毛鸡价格上涨6.21%至5.13元/斤，苗鸡价格上涨2.07%至7.40元/羽。
水产品：湛江对虾价格指数下降4.35%至134.02，其他水产品价格趋稳。
原材料：国内玉米价格上涨0.51%至1980元/吨，豆粕价格下跌1.48%至3330元/吨；国际玉米价格下降0.19%至384.50美分/蒲式耳，国际豆粕价格上涨0.13%至311.60美元/短吨。

风险提示

突发大规模不可控疫病
重大食品安全事件
宏观经济系统性风险
极端气候灾害导致农作物大规模减产推升粮价
上市公司感染非洲猪瘟

下周大事

12月17日（周一）：隆平高科召开临时股东大会，审议终止业绩承诺及奖惩方案协议相关议案。
12月19日（周三）：牧原股份召开临时股东大会，审议非公开发行A股股票方案及相关议案。
12月21日（周五）：天康生物与瑞普生物召开临时股东大会，分别审议增资、资产购买及章程修订等议案。

总结

畜禽养殖板块受非洲猪瘟影响较大，短期价格波动较大，但政策逐步放开有望缓解产销区价差，保障销区供给。
从长期看，行业集中度提升、规模化发展是解决疫情和行业痛点的关键。
尽管短期政策执行效果存疑，但对政策方向表示认可，认为其为行业提供长期解决方案。
股价波动可能带来买入机会，重点关注龙头企业及政策受益标的。

附录

图表目录：
- 图1：沪深300指数走势
- 图2：市场PE/PB变化
- 图3：农业指数走势
- 图4：农业PE/PB变化
- 图5：申万一级行业指数排名
- 图6：畜禽养殖与动物保健跌幅对比
- 图7：种植业PE/PB变化
- 图8：畜禽养殖PE/PB变化
- 图9：动物保健PE/PB变化
- 图10：饲料PE/PB变化
- 图11：水产PE/PB变化
- 图12：仔猪价格上涨，生猪、猪肉价格下降
- 图13：二元母猪价格下降
- 图14：猪价差下降
- 图15：猪粮比价下降
- 图16：自繁自养利润上涨
- 图17：外购仔猪养殖利润上涨
- 图18：150斤以上生猪存栏上涨
- 图19：60斤以下仔猪存栏月同比下降
- 图20：淘汰母猪屠宰量
- 图21：生猪出栏重量上升
- 图22：全国生猪贸易形势评分
- 图23：定点屠宰企业生猪屠宰量走势
- 图24：猪肉进口数量及同比增长
- 图25：烟台毛鸡价格上涨
- 图26：烟台苗鸡价格上涨
- 图27：中速鸡价格下降
- 图28：白羽鸡孵化场利润下降
- 图29：湛江对虾价格指数下降
- 图30：扇贝大宗价格趋稳
- 图31：海参大宗价趋稳
- 图32：鲍鱼大宗价趋稳
- 图33：草鱼大宗价趋稳
- 图34：罗非鱼大宗价趋稳
- 图35：国内玉米价格上涨
- 图36：国际玉米价格下降
- 图37：国内小麦价格下降
- 图38：国际小麦价格下降
- 图39：国内豆粕价格下跌
- 图40：国际豆粕价格上涨
- 图41：天然橡胶结算价上涨
- 图42：郑商所棉花结算价上涨
- 图43：国内白砂糖结算价上涨
- 图44：国际白砂糖结算价上涨
- 表1：价格汇总表
- 表2：本周个股龙虎榜
- 表4：肉猪存栏量
- 表5：能繁母猪存栏量