行业比较双周报第五十二期：静待贸易摩擦及政策层面的相关变化-20190603-长城证券-31页_3mb

静待贸易摩擦及政策层面的相关变化 - 行业比较双周报第五十二期总结

核心内容

本报告分析了2019年6月3日A股市场在贸易摩擦及政策变化背景下的表现，并对各行业进行了估值和中观数据跟踪。整体来看，A股估值已回调至历史中低位，市场呈现震荡波动趋势，需关注贸易摩擦、通胀、信用风险等扰动因素。

主要观点

市场表现

• 4月下旬以来A股进入调整区间，主要受多项风险因素影响，包括经济金融数据不及预期、关税加码等。
• 上证综指PE下降至12.96倍，处于2003年以来的历史分位值24.5%。
• 货币政策预期发生边际变化，但需警惕通胀扰动。
• 被动资金持续流入是近期A股走势强于海外的重要原因，后续“入富”资金、MSCI扩容仍具吸引力。

中美博弈影响

• 中美贸易摩擦仍是市场重要扰动变量，需关注6月17日美国3000关税是否生效及6月28日G20会议结果。
• 中小城商行信用风险及可能的接管问题或成为潜在市场风险因素。

行业配置建议

• 消费板块：关注受益于贸易摩擦及物价上行的食品饮料、农林牧渔等行业；同时可关注前期跌幅较大的汽车行业优质标的。
• 大金融板块：券商行业因科创板推出临近而具备估值修复机会；保险板块有望受益于近期税改政策调整。
• 科技成长板块：贸易摩擦对科技成长板块短期不利，但长期看具备投资价值，建议关注自主创新、国防军工等方向，以及基本面较好、调整较多的优质成长个股。

关键信息

各行业涨跌幅情况

• 相对大盘表现较好的行业：有色金属、农林牧渔、公用事业、银行、国防军工等。
• 相对大盘表现较弱的行业：商业贸易、汽车、化工、纺织服装、轻工制造等。

各行业估值比较

• 估值较低：银行、黑色金属、建筑装饰、房地产、采掘等。
• 估值较高：计算机、餐饮旅游、医药生物、农林牧渔、国防军工、通信等。

估值变化

• 行业估值相对增加的有：有色金属、农林牧渔、国防军工、计算机等。
• 行业估值相对减少的有：商业贸易、汽车、食品饮料、医药生物等。

中观数据跟踪

上游资源

• 煤炭：动力煤价格稳中有降，长协价继续上升，电厂库存持续上升。
• 石油天然气：原油价格继续下行，天然气价格持续下降，全美原油库存上升，原油产量下降。
• 有色金属：金价相对稳定，银价震荡向下，多数工业金属震荡向下，氧化镝价格持续快速上升。
• 钢铁：钢价相对平稳，铁矿石价格升幅较大，高炉开工率继续上升，钢材和铁矿石库存下降。
• 建筑材料：水泥价格稳中有升，玻璃价格有所下降，水泥产量上升但同比增速大幅下降，玻璃产量上升但同比增速下降。
• 化工：氯碱产品价格稳中有降，TDI、纯MDI、聚合MDI价格下降，乙烯价格稳中有降，尿素、草甘膦价格稳中有降。

中游制造

• 机械：挖掘机销量同比增速下降，起重机销量同比增速仍较高，推土机、压路机销量同比负增长。
• 电力：用电量增速较去年有所下降，发电量同比增速下降，日均耗煤量同比持续负增长，火电新增设备容量累计同比上升。
• 交通运输：主要水运指数持续上升，出口集装箱运价指数下降，铁路货运量同比继续上升，民航客运量小幅下降。

下游消费

• 房地产：商品房成交面积稳中有降，商品房存销比小幅下降，新开工面积和销售面积同比有所回升。
• 汽车：销量持续下降，乘用车、商用车、新能源汽车销量均出现下降。
• 家电：空调销量同比增速较高，冰箱、洗衣机、液晶电视销量同比下降。
• 商贸零售：社会消费品零售总额同比增速下降，必需消费品及可选消费品零售额环比下降，3000家重点企业零售指数继续下降。
• 医药：维生素E价格持续上升，成都中药材价格指数下降。
• 食品饮料：白酒价格稳中向上，葡萄酒产量同比负增长，生鲜乳价格下降后企稳，牛奶、酸奶零售价震荡向上。
• 农产品：价格指数高位震荡向下，生猪存栏持续下降，猪肉价格高位企稳，鸡蛋价格回落，白条鸡价格震荡向上。

TMT行业

• 电子：费城半导体指数继续下降，集成电路产量相对稳定，面板价格稳步向下，内存价格持续下降。
• 通信计算机：TMT行业利润累计同比下降，软件业务收入增速继续回升，电信业务总量持续上升但增速下降，互联网宽带接入用户数增速下降，近期票房收入下降，新片上映数量上升。

风险提示

• 经济超预期下行风险
• 海外市场大幅波动风险

研究员承诺

• 报告由具备证券投资咨询执业资格的分析师撰写，独立、客观，不因报告内容获得任何形式的报酬。

投资评级说明

• 公司评级：强烈推荐（预期涨幅15%以上）、推荐（预期涨幅5%-15%）、中性（预期涨幅-5%~5%）、回避（预期跌幅5%以上）。
• 行业评级：推荐（预期行业表现战胜市场）、中性（预期行业表现与市场同步）、回避（预期行业表现弱于市场）。

特别声明

• 本报告仅面向专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。
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