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长江期货尿素2月报总结

核心内容概述

本报告分析了2023年2月尿素市场的运行情况、基本面及3月行情展望，为投资者提供市场趋势判断与投资建议。

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01 2月尿素运行情况

市场走势

• 2月尿素市场整体呈现震荡上行走势。
• 节前因开工率低、货源紧张、备肥提前、库存低位、成本上涨及外盘价格上行，推动价格上涨。
• 节日期间交投清淡，市场横盘整理。
• 节后供应回升，但因区域小麦需求启动及复合肥接货稳定，价格探涨但涨幅有限。
• 部分操作者获利出仓，期货价格维持高位震荡。

供应情况

• 2月气头尿素装置基本恢复生产，日产增加明显。
• 河南、安徽、山西、青海、甘肃、海南等地部分企业处于减量生产或检修状态。
• 国内尿素月产量预计在430万吨左右，同比增加33万吨，环比增加57.5万吨，主要因气头尿素集中复产及江西心连心新装置投产。

需求情况

• 农业需求在春节前因苏皖冬腊肥及备肥需求偏强。
• 节后河南、山东等地区小麦返青追肥逐步启动，但2月底受降温影响，农需转弱。
• 复合肥工厂接货稳定，但因尿素价格高位，采购以按需为主，原料库存有限。
• 三聚氰胺开工率上升，预计三月工业需求将有所提升。

库存与成本

• 2月26日尿素行业库存84.25万吨，环比增加2万吨。
• 港口库存增加14.45万吨，主要因国际货源偏紧及部分企业接出口订单。
• 工厂库存54.25万吨，环比减少6.9万吨。
• 尿素成本随原料价格走低下行，但国内价格持续上涨，利润维持高位。

基差与价差

• 5月基差走强，5-9价差维持偏高水平。
• 关注5-9反套机会。

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02 基本面分析

供应分析

• 气头复产：2月气头尿素开工率显著提升，多数企业恢复正常生产。
• 煤头减产：部分煤头企业开工率较低，如河南晋开、山西晋丰等，但整体产量仍保持稳定。

需求分析

• 农业需求：2月农业需求偏强，但3月农需将逐步减弱。
• 工业需求：复合肥及三聚氰胺等下游行业需求提升，预计三月工业需求将有所增长。
• 国际需求：国际尿素价格强势，印度进口标购及美国需求增加预期支撑国内市场。

价格影响因素

• 国内尿素价格受成本支撑及国际价格提振，维持高位。
• 供应增加及需求减弱将对价格形成下行压力。

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03 3月尿素行情展望

供应预测

• 三月初气头尿素装置基本恢复，日产预计提升至16万吨左右，供应充足。
• 淡储货源将从3月1日入市，预计持货贸易商出货热情较高，对市场形成冲击。

需求预测

• 农业需求：3月后北方春季小麦返青追肥逐步启动，但时间较短，支撑有限；预计3月中下旬至4月初农需转弱。
• 工业需求：尿素价格高位下，下游工厂按需采购，需求增长有限。

行情判断

• 整体预计3月国内尿素市场需求不及供应增长，价格或承压。
• 关注印度进口标购及国际尿素行情对国内市场的支撑。

投资建议

• 建议关注需求跟进情况，警惕价格下行风险。

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风险提示与免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
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