20210815-东吴证券-医药生物行业_关注CXO新秀_重点推荐皓元医药_诺泰生物等_27页_1mb

医药生物行业分析总结

核心内容

本周（2021.08.09-2021.08.13）生物医药指数涨幅为 $-1.47%$，年初至今涨幅为 $-2.17%$，其相对沪指的超额收益分别为 $-1.97%$ 和 $2.92%$。医药商业、医疗服务及中药板块表现较好，而生物药、化学制药及器械板块相对弱势。涨幅居前的个股包括大参林（+19.21%）、益丰药房（+17.30%）、美迪西（+16.91%），跌幅较大的有康希诺（-23.53%）、键凯科技（-20.04%）、ST运盛（-16.08%）。总体来看，大市值医药公司延续弱势，小市值个股表现活跃，尤其是低估值、底部小市值个股涨幅明显。

主要观点

• 板块策略：重视行业龙头及低估值、有行业地位的标的。当前医药板块估值具备一定性价比，CXO板块仍是重点配置方向。
• CXO板块：推荐皓元医药、诺泰生物等快速增长的次新股，其平台化建设与自建产能有望加速业绩成长。
• 创新药领域：行业竞争加剧，研发策略从后端推广转向前端开发。建议关注具有全球多中心开展能力及医学团队实力的公司，如恒瑞医药、信达生物、亚盛医药等。
• 医疗器械领域：尽管医用耗材集采带来短期不确定性，但行业整体仍处于发展黄金期，建议关注不受集采影响的医疗设备企业，如迈瑞医疗、理邦仪器等。
• 疫苗领域：重磅疫苗产品进入收获期，行业集中度提升，利好龙头公司。建议关注康泰生物、智飞生物、万泰生物等。
• 药店与医疗服务：疫情催化下，药店板块业绩亮眼，建议关注大参林、老百姓、益丰药房等。医疗服务板块具备长期增长潜力，建议关注爱尔眼科、通策医疗、信邦制药等。
• 医美领域：受益于消费升级，建议关注爱美客、华熙生物、华东医药、昊海生科等。

关键信息

重点推荐个股

• 创新药及产业链领域：皓元医药、诺泰生物、药明康德、凯莱英
• BIOTECH类创新药：信达生物、亚盛医药、康方生物
• 原料药领域：九洲药业、普洛药业
• 血制品领域：天坛生物、博雅生物
• 高端医疗服务：爱尔眼科、通策医疗、信邦制药
• 疫苗领域：康泰生物、智飞生物、万泰生物
• 生长激素领域：长春高新、安科生物
• 药店领域：老百姓、一心堂、益丰药房
• 医美领域：爱美客、华熙生物、华东医药、昊海生科
• 医疗器械领域：爱博医疗、欧普康视、迈瑞医疗、沛嘉医疗、南微医学

皓元医药分析

• 业务结构：处于科研试剂与CDMO双赛道，2020年营收3.5亿元，2017-2020年CAGR为62%。
• 技术实力：拥有国内领先的化学合成技术，核心团队包括“港大化学系三剑客”。
• 发展前景：自建产能将推动CDMO业务增长，ADC药物合成前景广阔。
• 财务预测：预计2021-2023年归母净利润为1.98/2.99/4.21亿元，当前市值对应PE估值155/102/73倍，维持“买入”评级。

诺泰生物分析

• 业务结构：小分子CDMO与多肽业务双轮驱动，2020年定制类产品与技术服务收入同比增长40.6%。
• 技术实力：研发费用率常年保持10%以上，拥有高毛利率的CDMO业务。
• 发展前景：CDMO产能增长显著，多肽药物市场前景广阔。
• 财务预测：预计2021-2023年归母净利润分别为1.84/2.85/4.28亿元，当前市值对应PE估值76/49/33倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 研发进展或不及预期
• 药品降价幅度超预期
• 医保政策进一步严厉

行情回顾

• 医药市盈率：医药指数市盈率为37.02，低于历史均值4.21个单位。
• 个股表现：大参林、益丰药房、美迪西涨幅居前，康希诺、键凯科技、ST运盛跌幅较大。

研发进展与企业动态

• 创新药/改良药研发进展：信达生物的IBI325获批临床，复星医药的FH-2001胶囊申请获批，迈威生物的ADC药物9MW2821申请临床。
• 仿制药及生物类似物：扬子江药业的阿齐沙坦片有望近期获批。

附录

• 相关研究：包含多个医药企业深度报告与中报点评，如锦欣生殖、药明康德、贝达药业等。
• 图表目录：包括多个业务结构、市场表现、研发进展等图表，为分析提供数据支持。