20221115-国泰期货-所长早读_69页_3mb

所长早读总结（2022/11/15）

核心内容概述

本期早读内容涵盖了多个大宗商品的市场分析与操作建议，主要涉及宏观经济、行业动态、基本面数据及价格走势。整体来看，市场呈现震荡态势，部分品种如玻璃、钢材、豆粕等面临下行压力，而黄金、锡等则受到宏观利好支撑，呈现反弹趋势。

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主要观点

1. OPEC需求预期下调

• OPEC将2022年全球石油需求增长预测下调至255万桶/天，增幅为2.6%，2023年全年需求增长预期降至224万桶/日。
• 全球石油供应过剩，预计今年平均过剩量为30万桶/日。
• 俄乌冲突及G7主导的俄罗斯石油价格上限计划增加了全球原油供应的不确定性，导致隔夜油价延续震荡。

2. 玻璃

• 现货压力不减，贴水幅度从15%缩窄至4%-5%。
• 短线或有小幅反弹，但空间有限，后期仍有降价压力。
• 01合约面临春节累库压力，需足够的贴水空间补偿多头接货风险，中期市场偏弱。

3. 钢材

• 宏观驱动边际缓和，弱现实抑制上行空间。
• 钢材受海内外宏观预期影响走强，但随着市场情绪降温，逻辑将回归产业现实。
• 终端需求疲弱，预期兑现需时间，短期供给和利润承压，产业负反馈仍有演绎空间。
• 上游炉料需求收缩，存在价格冲击风险，钢材01合约面临供需和估值双重下行压力。

4. 豆粕

• 基本面无实质性利多，新季美豆上市、USDA产量上调及巴西天气正常。
• 人民币上涨和现货跌价是近期走弱的驱动因素。
• 目前无明显利多支撑，上方空间有限，建议采取滚动空单策略。

5. 黄金

• 联储官员再放鸽，黄金继续反弹。
• 市场对美联储放缓加息节奏的预期升温，但实际利率上升仍压制贵金属。
• 建议投资者保持谨慎，关注后续宏观政策变化。

6. 白银

• 呈现震荡上行趋势。
• 基本面和资金面均未出现明显支撑，整体维持中性偏弱。

7. 铜

• 美元回升，铜价承压。
• 铜精矿TC走高，冶炼厂利润扩大，预计年底前开工率提升。
• 国内再生铜供应增加，进口亏损扩大，精废价差缩窄但高于盈亏平衡点。
• 建议关注美元走势及库存变化，短期维持震荡。

8. 铝

• 近两日铝价在万九关口受阻，短期反弹空间有限。
• 阶段性宏观偏乐观情绪支撑铝价，但明年初或面临过剩压力。
• 建议逢高谨慎做空，关注库存及供需变化。

9. 锌

• 供应端扰动，四川部分冶炼厂停产，造成供应减量。
• 短期锌价偏强运行，但需关注宏观驱动是否持续。
• 长期来看，需求疲软，价格或面临回调压力。

10. 镍与不锈钢

• 镍价受基本面拖累，不锈钢成本支撑减弱，下游需求疲软。
• LME暂时不禁止俄镍交割，缓解市场担忧，国内或跟跌。
• 建议关注资金面矛盾风险，逢高沽空。

11. 锡

• 受宏观利好推动，锡价反弹。
• 美国CPI数据走弱，美元回落，市场情绪回暖。
• 建议关注宏观驱动持续性，若情绪退潮，锡价或重回震荡。

12. 铁矿石

• 供需双弱，钢厂减产，表需走弱。
• 宏观预期改善支撑铁矿石，短期偏强震荡。
• 建议关注政策动向及供需变化。

13. 螺纹钢与热轧卷板

• 市场分歧加大，价格宽幅震荡。
• 供需仍偏弱，地产疲弱叠加疫情，终端成交低迷。
• 建议以宽幅震荡思路对待，关注宏观政策扰动。

14. 硅铁与锰硅

• 宏观与产业分化，价格高位震荡。
• 供需双减，库存高企，终端需求疲软。
• 建议关注宏观影响弱化后的产业逻辑回归，偏弱运行。

15. 焦炭与焦煤

• 悲观情绪有所缓和，价格偏强震荡。
• 北方港口焦煤报价稳定，持仓情况显示多空减仓。
• 建议关注后续供需变化，维持震荡思路。

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关键信息汇总

宏观因素

• 美联储官员释放鸽派信号，可能放缓加息节奏。
• 美国10月CPI数据回落，缓解高通胀担忧。
• 中国优化疫情防控政策，市场情绪有所回暖。

行业动态

• 四川部分锌冶炼厂因环保问题停产。
• 中伟股份印尼工厂发生事故，但影响较小。
• 铁矿石需求弱，但政策支持带来一定支撑。
• 多个金属品种面临供应端扰动，如铜、锌等。

基本面变化

• 玻璃现货持续降价，贴水缩窄。
• 钢材终端需求疲软，产业逻辑主导。
• 豆粕基本面未改善，无明显利多。
• 铜精矿TC走高，冶炼利润扩大。
• 铝价受库存及宏观情绪影响，短期反弹受限。
• 锌价短期偏强，但长期需求疲软。
• 镍与不锈钢受成本支撑减弱影响，价格承压。
• 锡价反弹，但基本面仍偏弱。
• 焦炭与焦煤情绪有所缓和，价格偏强。

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操作建议

品种	建议策略	原因说明
玻璃	短线反弹，中期偏弱	现货压力大，贴水缩窄，春节累库风险高
钢材	偏空操作	弱现实抑制上行空间，供需双弱
豆粕	滚动空单	基本面无利多，人民币上涨及现货跌价
黄金	谨慎反弹	联储政策预期变化，但实际利率压制
白银	震荡上行	基本面及资金面未有明显支撑
铜	震荡偏空	美元回升，供应端支撑减弱
铝	逢高试空	短期反弹受限，长期过剩压力大
锌	偏强运行	供应端扰动，但需求疲软
镍	逢高沽空	基本面拖累，资金面矛盾风险存在
不锈钢	偏弱震荡	成本支撑减弱，下游需求疲软
锡	逢高谨慎	受宏观利好驱动，但基本面偏弱
铁矿石	偏强震荡	宏观预期改善，但供需双弱
螺纹钢	宽幅震荡	供需双弱，市场分歧加大
热轧卷板	宽幅震荡	供需双弱，市场情绪波动
硅铁与锰硅	高位震荡	宏观与产业分化，产业逻辑偏弱
焦炭与焦煤	偏强震荡	悲观情绪缓和，供需变化需关注

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关注重点

• OPEC减产及地缘政治风险：可能影响原油供需格局，导致油价波动。
• 美联储政策动向：加息节奏及通胀预期变化对贵金属及商品价格影响显著。
• 国内疫情及政策调整：对需求及市场情绪有重要影响。
• 产业供需变化：如玻璃、钢材、锌等品种，供需格局将决定价格走势。
• 资金面变化：资金流动对商品价格波动有较大影响，需关注资金进出情况。