20221206-国泰期货-所长早读_70页_3mb

文档总结

核心内容概述

本文档为国泰君安期货发布的2022年12月6日早读报告，主要分析了当日及近期市场行情，涵盖多个商品期货品种，包括贵金属、工业金属、能源化工、黑色系等。报告指出，市场整体处于震荡状态，受宏观政策、经济数据、美联储加息预期、疫情对需求的影响等多重因素交织影响，不同品种走势分化，部分品种出现阶段性见顶或调整压力，而另一些则因政策利好而偏强震荡。

主要观点与市场分析

宏观经济与市场情绪

• 美国11月ISM非制造业指数意外上升至56.5，而制造业指数和Markit服务业指数持续萎缩，显示美国经济整体处于收缩趋势。
• 美联储加息预期缓和，但市场仍担忧更激进的加息，美元指数和美债收益率上涨，加剧市场波动。
• 中国防疫政策优化，市场对政策面预期持续转多，但终端需求疲软，库存压力仍存。
• 国内宏观政策对市场情绪有提振作用，但实际需求尚未明显改善，市场仍处于“买预期，卖现实”阶段。

重点品种分析

期指

• 关注指数：★★★★
• 政策预期加持，市场情绪偏强，但受美股下跌及经济数据影响，预计短期震荡。
• 疫情优化措施落地，市场情绪向好，操作建议为回调后逢低做多。

纯碱

• 关注指数：★★★★
• 阶段性见顶，玻璃厂节前补库接近尾声，下游买盘承接意愿不足。
• 5-9价差逼近500元/吨后大幅走弱，反映流动性溢价阶段性见顶。
• 市场传言远兴能源一期投产或提前，短期面临调整压力。

玻璃

• 关注指数：★★★★
• 短期反弹难持续，交割压力显现。
• 地产利好未能有效提振需求，部分高价厂家老库存价格已跌至湖北市场价。
• 华东部分厂家降价，湖北地区面临进一步降价压力。

LPG（液化石油气）

• 关注指数：★★★
• 弱势震荡，成本端支撑减弱，国内供应压力增大。
• 巴拿马运河拥堵缓解，但运费见顶回落，CP价格有下滑预期。
• 12月PDH检修增多，丙烷需求走弱，短期偏空。

其他品种简要分析

贵金属

• 黄金、白银：震荡下行
• 美联储加息预期及经济衰退预期增强，贵金属承压。
• 黄金T+D、沪金、Comex黄金等价格均下跌，市场情绪偏空。

工业金属

• 铜：中性

• 美元回升对铜价形成压力，但国内外库存持续减少，限制价格回落空间。

• 国内冶炼企业开工率提升，但疫情扰动部分地区供应。

• 铝：中性

• 技术面偏强，但基本面支撑不足，库存维持低位，预计震荡。

• 锌：中性

• 现货市场偏紧缺，但需求走弱限制价格上行，短期高位震荡。

• 铅：中性

• 供需双弱，价格高位运行，但库存去化放缓，建议逢高抛空。

• 镍：中性

• 外盘资金扰动，内盘跟涨，但基本面难支撑，预计震荡。

• 不锈钢：中性

• 需求疲弱，但宏观利好提振市场情绪，短期偏强震荡。

• 锡：中性

• 受半导体周期及工业需求下行影响，反弹空间有限，预计震荡。

黑色系品种

铁矿石：偏强震荡

• 本周五大钢种产量企稳，表需较弱但库存压力不大。
• 政策面及疫情防控优化提振市场信心，预计短期偏强震荡。

螺纹钢、热轧卷板：偏强震荡

• 供需双弱，但地产利好政策频出，市场情绪偏强。
• 库存处于历史低位，短期偏强运行。

硅铁、锰硅：震荡加剧

• 宏观利好情绪释放，但现实供应增加，需求疲软。
• 双硅价格博弈加剧，短期宽幅震荡。

焦炭、焦煤：宽幅震荡

• 焦煤供应相对宽松，但焦炭需求疲软，焦化利润处于成本线以下。
• 短期市场震荡，关注冬储及下游采购意愿。

动力煤：企稳运行

• 价格波动较小，市场情绪趋于稳定。
• 供应减少，需求增加，短期企稳运行。

关键信息总结

1. 宏观环境：美联储加息预期缓和，但经济衰退迹象明显，美元指数和美债收益率上涨，市场情绪震荡。
2. 政策面：中国优化疫情防控措施，市场对政策预期转多，但终端需求未明显改善。
3. 市场走势：期指、纯碱、玻璃、LPG等品种受多重因素影响，短期震荡或调整。
4. 库存与供需：多数品种库存处于历史低位，但需求疲软，存在阶段性调整风险。
5. 操作建议：部分品种建议逢低做多，部分品种建议逢高抛空，整体以震荡思路对待。

提醒事项

• 关注指数最高为★★★★，表明部分品种具有较高关注度。
• 各品种的趋势强度多为0或1，显示短期走势偏弱或偏强，但缺乏趋势性。
• 市场情绪受政策与经济数据影响较大，需警惕宏观波动对价格的影响。

作者与来源

• 本期内容由国泰君安期货商品研究晨报提供。
• 主编：林小春
• 投资咨询团队包括：王蓉、刘雨萱、季先飞、邵婉嫣、张航、张广硕、张钰、金韬等。
• 资料来源：同花顺、上海有色网、Mysteel、SMM、国泰君安期货研究。