20181227-渤海证券-因子监测周报_盈利因子与12月动量表现较好_年报行情来临推荐关注盈利因子_13页_766kb

报告摘要

本报告为渤海证券研究所发布的“因子监测周报”，主要分析了近期市场因子的表现及历史收益率情况，重点关注盈利因子与12月动量因子的表现，并结合行业内部因子表现，为投资者提供参考建议。

市场因子表现：
- 上周表现较好的因子包括：长期波动率因子、长期换手率因子、长期动量因子和盈利因子。
- 在全市场范围内，小市值股票表现优于大市值股票；而在中证500成分股中，大市值股票表现优于小市值股票。
- 行业中性化处理后，长期技术面因子表现略逊于短期技术面因子，表明行业间趋势行情显著，而行业内部则以轮动反转为主。
历史收益率分析：
- 盈利因子在2018年前半年表现突出，5月后收益回落，8月重新复苏，可能与年报公布相关。
- 沪深300与中证500成分股中，换手率因子和12个月动量因子表现最佳，显示市场风格仍以龙头股或白马股为主，动量效应显著。
行业内部因子表现：
- 大市值因子表现较好的行业为农林牧渔和餐饮旅游。
- 小市值因子表现较好的行业为基础化工、医药和电子元器件。
- 盈利因子在多数行业中表现良好，但在非银金融、房地产和国防军工行业收益较差。
- 成长因子表现较好的行业为电子元器件、传媒、煤炭和建筑。
- 估值因子仅在建筑行业表现较好，其余行业较弱。
- 12月动量因子在几乎所有行业中表现正向，值得关注。

因子名称	全市场	沪深300	中证500	全市场（中性后）	沪深300（中性后）	中证500（中性后）
In_capital	-0.109	0.005	0.185	-0.062	0.328	0.233
BP	-0.265	-0.284	-0.347	-0.149	-0.15	-0.267
EPcut	-0.023	-0.206	-0.021	0.073	-0.127	-0.004
ROE_q	0.13	0.192	0.201	0.153	0.113	0.158
return_1m	-0.034	0.103	0.106	-0.016	0.02	0.083
return_12m	0.131	0.146	0.235	0.163	0.145	0.218

行业名称	ln_capital	ROE_q	return_1m	return_12m	growth	liq	vol	value
银行	0.112	0.043	-0.078	0.156	-0.175	0.248	0.03	0.19
医药	-0.152	0.144	-0.037	0.072	-0.055	-0.113	0.03	-0.048
农林牧渔	0.326	0.314	0.142	0.455	0.042	0.155	-0.07	0.09
餐饮旅游	0.293	0.342	0.144	0.295	0.218	0.033	-0.07	0.174

因子清洗：
- 剔除ST/PT股票和上市交易不满一年的股票。
- 对因子进行数据对齐、去极值、标准化、缺失值处理等初步清洗。
因子RankIC计算：
- 使用Spearman相关系数计算RankIC，以衡量因子的收益预测能力。
- 第一步计算未经中性化的RankIC值。
- 第二步通过回归去除行业和市值影响，计算中性化后的RankIC值。
因子历史收益率计算：
- 通过因子合成方法构建大类因子，消除多重共线性。
- 进行横截面回归，得到各因子的历史收益率，并构建图表。
行业分类：
- 以中信一级行业为蓝本，拆分非银金融行业为二级子行业，共31个行业分类。