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中原证券晨会总结（2016年7月4日）

核心内容概览

2016年7月4日中原证券晨会主要分析了PMI（采购经理指数）数据、市场走势及行业投资组合情况，重点探讨了制造业与非制造业的表现、行业配置逻辑及市场预期。

PMI分析

制造业PMI：景气较低，整体偏弱

• 综合PMI：6月份制造业PMI为50.0%，较上月微降0.1个百分点，处于历年同期新低，显示制造业景气度仍偏弱。
• 新订单：连续三个月回落至50.5%，处于历年较低水平，表明内需扩展持续放缓。
• 生产：生产指数为52.5%，较上月小幅上升0.2个百分点，连续两个月回升，显示生产稳中有升。
• 库存与价格：产成品库存指数回落0.3点至46.5%，原材料库存回落0.6点至47.0%；主要原料价格指数连续两个月下降至50.3%，价格回落明显。
• 就业：就业指数回落0.3点至47.9%，显示就业市场压力增大。

非制造业PMI：景气度较好，预期较为乐观

• 综合非制造业PMI：6月份为53.7%，较上月上升0.6个百分点，连续两个月小幅回落后明显回升。
• 业务活动预期：业务活动预期指数为58.6%，较上月上升0.8个百分点，显示企业对市场预期较为乐观。
• 分行业表现：
  • 服务业：商务活动指数为52.2%，持续位于扩张区间，业务总量增速有所加快。
  • 建筑业：商务活动指数为62.0%，较上月上升2.6个百分点；新订单指数为58.8%，较上月上升6.7个百分点，显示建筑业市场持续扩张。

行业结构分化：中小企业经营困难突出

• 不同规模企业PMI：
  • 大型企业PMI为51.0%，较上月上升0.7个百分点，持续高于临界点，走势平稳。
  • 中型企业PMI为49.1%，较上月下降1.4个百分点，降至临界点以下。
  • 小型企业PMI为47.4%，较上月下降1.2个百分点，继续位于临界点以下。
• 中小企业问题：中型和小型企业PMI回落幅度较大，表明其生产经营困难更为突出。

市场走势分析

大盘表现：放量上攻，市场强势显现

• 上证综指：上周单边上扬，累计上涨2.74%，成交量有所放大，显示市场强势特征。
• 风格指数：创业板和中小企业板领涨市场。
• 行业表现：国防军工、传媒和计算机等板块领涨，银行板块表现稳健，但整体跑输大盘。

资金流动：短线资金流出，激进投资者活跃

• 资金净流出：近5个交易日，四大指数资金累计净流出300亿元，其中创业板和中小企业板分别净流出107亿元和96亿元。
• 融资融券余额：截至6月30日，融资融券余额为8536亿元，单周净流入161亿元，为5月初以来最高值，显示激进投资者投资热情有所回升。
• 行业资金流向：非银金融、传媒和银行板块资金净流入，而电子、化工和电气设备板块资金净流出，资金流出总量有所减少。
• 融资买入：计算机、电子和有色金属板块融资买入最多，分别为306亿元、237亿元和202亿元，显示资金关注度较高。

本周行业配置建议

市场逻辑

• 反弹行情预期：市场在资金面偏紧的情况下仍走单边上扬，成交量放大，但不足以摆脱横盘格局。
• 配置策略：采取中性策略，指数上行空间有限，结构性行情为主。
• 关注板块：国防军工和云计算板块，其中国防军工受八一建军节和南海仲裁案影响，短期或走强；云计算板块市盈率约为37倍，未来可能有高弹性表现。

主题逻辑

• 重点事件：
  • 7月9-10日：G20贸易部长会议，影响自贸区、电子商务板块。
  • 7月10-15日：国际地球科学与遥感大会，影响北斗导航板块。
  • 7月13-15日：2016中国（上海）国际人工智能展览会，影响智能家居、车联网板块。
  • 7月14-15日：中国大数据应用大会，影响大数据、云计算板块。
  • 7月15-17日：中国国际新能源车展，影响锂电池、充电桩板块。
• 建议布局：逢低布局大数据板块，关注其阶段性投资机会。

资金面及估值逻辑

• 资金流入：非银金融、传媒和银行板块资金净流入，短线受市场关注度较高。
• 换手率：电子、机械设备和计算机板块换手率排名靠前，其中电子和计算机板块换手率连续6周明显提升，近期走势值得关注。
• 板块资金：国防军工板块短线换手率和资金流入均明显提高，值得关注。

总结

本周行业配置以中性策略为主，建议关注云计算板块。整体来看，制造业景气度偏弱，非制造业表现较好，中小企业经营困难突出。市场虽有反弹迹象，但资金面仍偏紧，市场热点散乱，短期仍以存量博弈为主。投资者应保持谨慎乐观态度，关注政策和事件驱动的板块机会，合理配置资金。