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报告摘要

证券研究报告总结

核心内容概览

本报告为中原证券2018年11月21日晨会聚焦内容，涵盖了宏观经济、市场策略、行业分析、公司点评及重点数据更新等多个方面。报告由多位分析师撰写，重点分析了当前市场环境、行业趋势以及投资机会。

主要观点与关键信息

宏观经济与市场分析

市场表现：受外围市场大跌影响，A股市场整体出现单边下挫，各主要指数均下跌，创业板指跌幅近3%。
流动性状况：银行体系流动性总量处于合理充裕水平，但央行自10月26日起已连续18个工作日未开展逆回购操作。
政策导向：政府持续关注小微企业融资问题，推动融资环境改善；同时，环保政策和产业调整政策逐步加强。

行业策略分析

银行行业

投资机会：19年银行基本面稳定，投资机会包括长期趋势性机会和结构性投资机会。
细分推荐：
- 趋势性机会：股份行与城商行，因其净息差改善空间较大。
- 结构性机会：盈利改善明显的股份行（如光大银行、中信银行）；盈利稳定、资产质量好的大行（如建设银行、农业银行、招商银行）；业绩突出、成长性好的城商行（如上海银行、宁波银行）。
风险提示：宏观经济持续下滑、资产质量恶化。

基础化工行业

投资策略：2019年关注磷化工、制冷剂等周期性行业，以及电子化学品等成长股。
行业背景：
- 磷化工受益于环保政策和供给侧改革，行业景气度有望提升。
- 制冷剂行业因环保限产和需求稳定，景气度持续向好。
- 电子化学品受益于国家政策支持，进口替代空间广阔。
风险提示：宏观经济下滑、政策力度不及预期、环保政策执行不力。

环保及公用事业行业

投资主线：关注环境监测设备、固废处理、环境工程类企业。
行业前景：经过政策调整与市场洗礼，行业最差阶段已过，未来有望迎来估值修复。
重点公司：聚光科技、先河环保、伟明环保、瀚蓝环境、东江环保、兴蓉环境、碧水源、博世科。
风险提示：排污标准提高、项目建设进度不及预期、竞争加剧、政策执行力度不足。

锂电行业

投资策略：关注新能源汽车景气度持续向好及补贴政策变动。
行业表现：
- 2018年10月锂电板块下跌9.16%，主要因三季报业绩不及预期和补贴退坡预期。
- 新能源汽车销量增长显著，预计全年销售将超110万辆。
风险提示：政策执行力度不及预期、细分领域价格波动、销量不及预期、行业竞争加剧、系统风险。

白酒行业

投资逻辑：白酒行业基本面稳健，但增速放缓，市场负面预期释放。
行业表现：
- 2018年前三季度收入增长25%，但销售增长主要依赖提价。
- 经营性现金流净额增长14.85%，但增速低于收入增速。
投资建议：关注一线和二线名酒，估值优势明显。
风险提示：市场系统性风险、行业安全事件、政策不确定性。

券商行业

行业表现：10月券商业绩显著下滑，主要受权益市场下跌影响。
投资建议：
- 头部券商P/B具备安全边际，仍是长线配置标的。
- 关注科创板设立对券商业务的影响，以及政策红利带来的机会。
风险提示：权益类及固收类市场持续弱势，影响券商业绩。

重点数据更新

限售股解禁明细

11月22日及23日有多只股票解禁，如佛燃股份、新城控股、德赛电池等，部分个股解禁比例较高。

沪深港通活跃个股

中国平安、中兴通讯、市北高新、中信证券等为A股十大活跃个股，成交金额较高。

今日新股申购

隆利科技（300752）申购，发行价20.87元。

IPO信息

隆利科技（300752）与新农股份（002942）计划于2018年11月发行，紫金银行（780860）11月27日发行。

行业投资评级

同步大市：适用于多数行业，如银行、基础化工、环保及公用事业、锂电、白酒。
强于大市：适用于部分行业，如环保及公用事业。

公司投资评级

买入：未来6个月相对大盘涨幅15%以上。
增持：未来6个月相对大盘涨幅5%至15%。
观望：未来6个月相对大盘涨幅-5%至5%。
卖出：未来6个月相对大盘跌幅5%以上。

风险提示

政策风险：如环保、金融监管政策执行力度不足。
经济风险：宏观经济持续下滑，影响行业盈利。
市场风险：系统性风险、市场情绪波动。
行业风险：行业竞争加剧、价格波动、产能投放不及预期。

总结

本报告整体呈现市场疲软、政策导向积极、行业结构性机会增多的特征。在宏观经济下行压力下，环保、化工、锂电等板块受到政策支持，具有投资潜力。银行行业虽受监管影响，但基本面稳定，具备结构性投资机会。白酒行业估值回归，具备修复空间。券商行业在政策利好下，未来仍有增长可能。投资者需关注政策动向、行业景气度及市场情绪变化，合理把握投资机会。

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