> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 晨会纪要20260722 总结 ## 核心内容概述 本次晨会聚焦于周期性行业与科技股的投资逻辑、银行业融资结构变化、财经要闻以及A股市场表现。分析师团队对当前市场环境、资产配置策略、政策动向及行业趋势进行了深入分析，为投资者提供市场判断与配置建议。 --- ## 重点推荐 ### 1. 周期性行业的投资节奏与科技股的长期逻辑 - **分析师**：刘思佳、谢建斌、王鸿行、张季恺、陈伟业 - **核心观点**： - 周期性行业（如有色金属、钢铁、煤炭等）股价走势与商品价格密切相关，通常在商品价格底部回升初期反应迅速，但随着价格上涨至高位，股价反应趋于谨慎。 - 当前AI科技革命属于长期产业周期，影响因素涵盖硬件、配套设备、耗材、大模型、电力等多个领域。 - 科技类公司相比传统周期行业，具有更强的上下游绑定、重资产龙头强者恒强、轻资产公司转型升级能力强等优势。 - 周期行业经过资产负债表修复后，未来涨价带来的业绩兑现预期更高，应关注全球补库存情况。 - **投资建议**： - 短期关注科技股的弹性机会，尤其是算力资本开支和AI应用的持续性。 - 长期仍看好周期性行业的配置价值，尤其是具备良好资产负债表修复能力的行业。 ### 2. 季末投放回升，融资结构继续切换 - **分析师**：王鸿行 - **核心观点**： - 6月金融数据呈现“季末投放回升、同比仍少增、结构继续切换”的特点。 - 社融和信贷环比改善，但同比仍偏弱，显示实体融资需求尚未明显回暖。 - 融资结构方面，企业债和股票融资对社融形成补充，但中长期贷款仍偏弱，居民融资修复节奏缓慢。 - **投资建议**： - 延续“红利为锚，弹性择优”的配置思路。 - 底仓配置应优先考虑分红稳定、资本充足、资产质量稳健的大型银行。 - 进攻方向关注息差压力缓和、区域经济景气度高、财富管理或小微制造业链条修复受益的股份行和区域性银行。 --- ## 财经要闻 1. **证监会召开座谈会** - 目的：听取各方对资本市场稳定健康发展的建议。 - 内容：强调高质量发展，鼓励上市公司合规经营，行业机构提升服务，专家学者理性发声。 2. **特朗普宣布对仿制药征税政策** - 从2026年8月1日起，所有仿制药进口将适用零关税，两年后征收100%关税，后进一步升至200%。 - 目的：推动仿制药生产回流美国，对未在美建厂的企业实施惩罚性关税。 - 与专利药、品牌药等现行政策保持不变。 --- ## A股市场评述 - **上证指数**： - 上交易日大幅拉升，大单资金净流入超162亿元，技术上突破5日均线。 - 但日线中短期均线空头排列，需以反弹对待，短线或有震荡盘升动能。 - **深成指与创业板**： - 均大幅上涨，分别收涨4.81%和7.05%，技术面有所修复。 - 但日线趋势仍偏弱，需进一步观察技术指标是否改善。 - **行业表现**： - **涨幅靠前**：半导体（+9.83%）、通信设备（+4.88%）、电子化学品II（+11.77%）、元件（+7.98%）、非金属材料II（+7.92%）。 - **跌幅靠前**：油服工程（-3.55%）、渔业（-2.86%）、国有大型银行II（-2.74%）、养殖业（-2.42%）、煤炭开采（-2.30%）。 - **资金流向**： - 半导体、通信设备、元件、电池、光学光电子、消费电子等板块大单资金净流入。 - 银行、白酒、电力、化学制药、证券等板块资金净流出。 --- ## 市场数据 | 类别 | 项目 | 单位 | 收盘价/数据 | 变化 | |--------------|--------------|------------|-------------|----------| | **资金** | 融资余额 | 亿元 | 26979 | +0.98% | | | 逆回购到期量 | 亿元 | 2365 | / | | | 逆回购操作量 | 亿元 | 2530 | / | | **国内利率** | 1年期MLF | % | 1.4 | 0.00BP | | | 1年期LPR | % | 3 | / | | | 5年期LPR | % | 3.5 | / | | | DR001 | %,BP | 1.3798 | -3.09BP | | | DR007 | %,BP | 1.4030 | -2.93BP | | **国外利率** | 10年期中债收益率 | %,BP | 1.745 | -0.03BP | | | 10年期美债收益率 | %,BP | 4.6300 | +3.00BP | | | 2年期美债收益率 | %,BP | 4.2600 | +5.00BP | | **股市** | 上证指数 | 点,% | 3864.37 | +1.79% | | | 创业板指数 | 点,% | 3685.97 | +7.05% | | | 恒生指数 | 点,% | 25132.29 | -0.04% | | | 道琼斯指数 | 点,% | 52224.64 | +0.74% | | | 标普500指数 | 点,% | 7509.20 | +0.89% | | | 纳斯达克指数 | 点,% | 25837.21 | +1.29% | | | 美元指数 | /,% | 101.1848 | -0.19% | | **外汇** | 美元/人民币（离岸） | /,BP | 6.7688 | -4.00BP | | | 欧元/美元 | /,% | 1.1398 | -0.14% | | | 美元/日元 | /,% | 163.20 | +0.43% | | **国内商品** | 螺纹钢 | 元/吨 | 3095.00 | -0.29% | | | 铁矿石 | 元/吨 | 749.00 | -1.12% | | **国际商品** | COMEX黄金 | 美元/盎司 | 4082.20 | +1.75% | | | WTI原油 | 美元/桶 | 84.34 | +2.26% | | | LME铜 | 美元/吨 | 13905.50 | +1.91% | --- ## 风险提示 1. 周度基金仓位存在偏差风险。 2. 政策落地不及预期。 3. 地缘政治局势超预期。 4. 上游成本压力超预期。 5. 贷款利率快速下行导致息差收窄。 6. 居民融资和地产修复不及预期。 7. 企业中长期融资持续偏弱。 --- ## 总结 本次晨会围绕周期性行业与科技股的配置逻辑、银行业融资结构变化、财经政策及A股市场表现展开分析。核心观点包括： - 周期性行业在商品价格回升初期反应迅速，但需关注业绩兑现与资产负债表修复。 - 科技股作为长期逻辑，其投资应结合AI革命带来的硬件、应用等多维度变化。 - 银行业6月数据呈现“季末投放回升、结构切换”的特征，但融资需求尚未明显改善。 - A股市场短期震荡偏强，但需警惕技术指标未明显修复带来的风险。 - 市场数据表明，人民币偏强运行，美元指数回落，部分商品价格回升，但整体市场仍需观察基本面修复情况。