20250114-中邮证券-金融数据持续改善_一季度企业盈利有望筑底企稳_11页_519kb

宏观研究报告摘要：金融数据改善与企业盈利展望

本报告分析了当前金融数据与企业盈利的潜在趋势，核心观点如下：

1. M1-M2剪刀差收窄，经济活力提升

• 2024年12月，M1与M2增速均环比改善，二者剪刀差由负转正，持续收窄。这反映了房地产销售回暖、基建投资加速以及财政前置发力的综合作用。
• 9月份剪刀差为年内阶段性低点，预计企业盈利将于2025年一季度末企稳，并在二季度回升。

2. 信贷需求结构：居民改善，企业承压

• 居民信贷需求改善主要由房地产市场销售回暖和中长期贷款增加推动，而企业信贷需求因资金流动改善（如票据融资增加）和融资渠道转向债券市场而减弱。短期内，企业中长期信贷需求或暂缓。

3. 预期与政策展望

• 在两会前的政策空窗期，央行和财政部通过新闻发布会释放积极信号，旨在提振市场信心，缓解有效需求不足问题。
• 预计1月M1同比增速显著回升，新增社融有望改善，但需关注企业化债政策可能带来的信贷需求回落。

风险提示：全球贸易摩擦加剧及地缘政治风险。

公司简介：中邮证券成立于2002年，是中国邮政集团控股的综合性证券公司，提供包括投资咨询、证券承销、资产管理等在内的全方位金融服务，并在全国设有27个分支机构，致力于为投资者提供专业的证券服务。