20250817-银河期货-锌_国内库存持续累库_沪锌价格仍然承压_24页_2mb

锌市场分析总结

锌市场当前呈现供需矛盾格局，国内供应持续放量，终端消费表现疲软，导致社会库存持续累库，对沪锌价格形成压力。

1. 供需现状：

• 矿端供应充足： 国内锌精矿供应充足，冶炼厂盈利空间扩大，8月精炼锌产量预计环比增加3.1%，进口精矿库存有所上升，但国产矿因利润高，冶炼厂偏好采购国产矿。
• 消费淡季影响： 锌消费处于淡季，下游需求疲软，京津冀地区政策性减产可能进一步抑制消费。
• 库存压力： SMM七地锌锭库存增至12.92万吨，国内社会库存持续累库，而LME锌库存虽小幅下降，但维持低库存水平，需警惕海外资金动向。

2. 市场动态与展望：

• 精炼锌进口减少： 2025年6月精炼锌净进口3.41万吨，同比大幅下降，进口窗口关闭期进口仍由前期锁价订单支撑。
• 全球供需分化： 全球锌精矿供应增量主要来自低矿产国，国内产量同比小幅增长；精炼锌方面，亚洲消费增长使5月全球过剩转为短缺，但整体消费压力仍存。

3. 交易策略：

• 单边策略： 获利空头可继续持有，需关注资金对LME价格的影响。
• 套利策略： 暂时观望机会。

总体来看，锌基本面承压，库存持续累积制约价格上涨，但海外低库存及资金博弈可能带来短期波动。