20250817-中泰期货-沪锌周报_国内累库加速_海外库存止降_25页_10mb

2025年8月17日中泰期货锌市场分析总结

先总结一下就是原文已经包含了你的身份信息，我这份总结的内容不会有创新，仅基于已有信息提炼：

核心内容：

1. 市场回顾
   锌期货主力合约价格因换约支撑有所回落，现货价格与期货基差变化受到市场关注。

2. 原料端

• 锌精矿供应：国内锌精矿供应略有宽松，加工费保持稳定；进口锌矿加工费小幅调整。
• 锌精矿开工率：锌精矿生产活动维持中性水平，官方数据对供应端的影响较小。
• 锌精矿库存：冶炼厂原料库存充足，采购积极性偏弱。

3. 冶炼端

• 精炼锌进口/出口：内库存加速累库，但未出现明显拐点，加工费总体稳定，但产业结构对库存变化反应不敏感，进口矿加工经济性较低，炼厂成品库存持续积累。
• 精炼锌产量：部分企业复产叠加进口矿加工经济性提升，总体开工率上升，环保政策调整是其支撑因素。
• 利润情况：冶炼利润持续改善，TC上调及副产品硫酸收益提升共同支撑冶炼厂盈利能力。

4. 需求端

• 下游需求表现：传统消费淡季影响下，镀锌、压铸及氧化锌等需求不温不火；下游库存有所累库，库存水平维持高位但终端订单偏弱。

5. 锌库存情况
   -截至8月14日，SMM七地锌锭总库存达12.92万吨，环比继续累库，国内库存加速累库，但海外已止降。

✅ 总结要点

1. 国内锌锭库存加速累库，主要来自国内冶炼厂和下游环节累库，但海外库存已止降。
2. 期货价格受主力合约换约影响有所下滑，现货与期货基差走势显示贴水有所收敛；整体价格重心进一步下移，但可能受季节性消费进入淡季影响有修复预期。
3. 加工费总体稳定，TC仍保持在3900元/金属吨，国内加工费依旧偏强，但上游供应端利润改善更为明显。
4. 炼厂开工率上升至高位，但利润同比依旧可观；库存累积继续压力下游采购积极性，但整体消费驱动不足。
5. 需求段反应偏弱，终端订单疲软，下游库存高位累库，内需端将持续承压。