20210505-国信期货-贵金属周报_美联储称通胀为暂时性_金银仍处反弹阶段_33页_1mb

国信期货贵金属周报总结

核心内容

本报告由国信期货发布，分析了2021年4月26日至5月5日期间，黄金与白银的市场走势、库存与持仓变化、高频数据表现以及基本面分析，最后给出后市展望与操作建议。

主要观点

• 美联储立场：美联储在4月货币政策会议上维持宽松立场，未调整购债速度。鲍威尔强调通胀为暂时性，且未看到通胀预期能长期锚定在2%的迹象。因此，美联储短期内仍可能保持对通胀冲高的容忍态度。
• 市场表现：五一假期期间，黄金和白银价格出现波动，但整体震荡偏强。黄金价格在假期期间收涨，白银则大幅上涨。
• 利率与通胀预期：实际利率在短期内可能震荡偏弱，通胀预期升至近7年新高，对贵金属形成一定支撑。
• 美元指数与汇率：美元指数回落，人民币升值，避险货币如日元和瑞郎升值，表明市场对美元流动性有所担忧。
• 股市表现：全球股指以跌为主，美国主要股指小幅下跌，新兴市场股指表现更弱。
• 库存与持仓：COMEX黄金和白银库存连续下降，显示市场对金银的看多情绪；而SHFE白银库存略有上升。全球黄金ETF持仓大量流出，但中国黄金ETF持仓净流入，显示亚洲市场对黄金的强劲需求。
• 需求变化：全球黄金需求同比下降23%，但亚洲市场尤其是中国，实物黄金和金饰需求显著增长。

关键信息

1. 行情回顾

• 黄金：4月26日至4月30日，沪金主力合约震荡偏弱，五一假期期间收涨。
• 白银：4月26日至4月30日，沪银主力合约震荡偏弱，五一假期期间大幅上涨。
• 价格走势：黄金内外盘价差基本修复，白银内外盘价差转为正值，亚洲买盘强劲。

2. 库存及持仓

• COMEX库存：黄金库存减少188,371.25盎司，白银库存减少3,255,983.33盎司。
• SHFE库存：黄金库存减少249吨，白银库存增加16,684千克。
• ETF持仓：全球黄金ETF持仓流出，但中国黄金ETF持仓净流入11.5吨，创历史新高。
• CFTC持仓：COMEX黄金净多头头寸小幅增加，COMEX白银净多头头寸显著上升。

3. 高频数据更新

• 实际利率：美国长期实际利率微升至-0.11%，10年期实际利率下行至-0.77%。
• 通胀预期：10年期国债利率升至1.65%，通胀预期升至2.42%，创近7年新高。
• 美元指数：回落至90.6555，美元流动性略有收紧。
• 全球股指：以跌为主，美国道琼斯指数下跌0.5%，纳斯达克指数下跌0.39%。
• 大宗商品价格：CRB现货指数震荡上升，布伦特原油价格继续走高。
• 金银比：内盘金银比下降，外盘金银比小幅下行。

4. 基本面分析

• 美联储政策：维持宽松立场，对通胀冲高持容忍态度，尚未启动QE退出。
• 经济数据：一季度美国GDP略超预期，制造业PMI高位回落，显示经济扩张放缓。
• 耶伦言论：加息言论一度重挫黄金，但随后澄清未预测加息，显示政策前景仍待经济数据确认。
• 黄金需求：全球黄金总需求量与上一季度基本持平，但同比下降23%；亚洲市场实物买盘支撑强劲。

5. 后市展望

• 通胀趋势：在基数效应和供给短缺影响下，通胀短期上行趋势不改。
• 美联储动向：在未实现75%疫苗接种率及连续就业增长前，美联储可能维持宽松政策。
• 操作建议：建议金银以逢低做多为主，多单继续持有，注意控制风险。

总结

综上所述，当前贵金属市场仍处于阶段性反弹阶段，主要受通胀预期上升及美联储宽松政策支撑。亚洲市场尤其是中国对黄金的实物买盘强劲，抵消了部分ETF流出的影响。尽管耶伦的加息言论一度引发市场担忧，但美联储仍维持宽松立场。未来需密切关注美国非农就业数据及美联储官员的表态，以判断政策走向对金银价格的影响。