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宏观贵金属周报总结（2022年11月11日）

核心内容概览

本报告主要围绕2022年11月11日的宏观金融环境与贵金属市场走势进行分析，重点探讨美国通胀压力缓解、中国优化防疫政策、地缘政治局势以及对贵金属价格的影响。

一、美国通胀压力全面缓解

主要观点

• CPI数据：2022年10月美国整体CPI同比增长7.7%，核心CPI增长6.3%，较9月分别回落0.5和0.3个百分点，显示通胀压力开始缓解。
• 就业市场：10月美国失业率上升至3.7%，就业市场紧俏形势有所缓解。
• 美联储政策预期：CPI数据公布后，市场预期美联储12月加息75BP的概率降至20%左右，预计12月和2月分别加息50BP和25BP后暂停加息，首次降息可能在2023年11月。
• 美元指数走势：受通胀缓解和中期选举影响，美元指数周度跌幅达3.95%，进入高位盘整阶段，观察105和102附近的支撑力度。
• 美债利率变化：10年期美债利率单日下跌30BP至3.82%，3M与10Y利差倒挂46BP，显示经济衰退担忧。

关键信息

• 美联储放缓加息步伐将减轻贵金属的二阶利空，但紧缩政策仍将持续，因此贵金属反弹空间有限。
• 通胀压力缓解和就业市场改善为美联储放缓紧缩提供了条件。
• 美元指数长期牛市仍有可能延续，但短期或进入高位震荡。

二、中国优化防疫政策

主要观点

• 政策调整：国家卫健委发布二十条优化措施，放松对密接和高风险区的管控，减少对经济的抑制。
• 防疫影响：尽管政策优化，但疫情扩散形势仍严峻，防疫对实体经济的冲击持续，央地政策冲突显现。
• 外贸数据：10月中国进出口同比分别萎缩0.7%和0.3%，贸易盈余852亿美元，低于预期，对人民币汇率支撑减弱。
• 金融数据：10月中国广义货币M2同比增长11.8%，社会融资存量增长10.3%，均低于市场预期，显示经济动能偏弱。

关键信息

• 中国防疫政策优化将有助于改善国内经济环境，但疫情仍可能对市场造成压力。
• 外贸数据疲软显示国内外需求偏弱，需关注后续稳增长政策的力度。

三、地缘政治与政策影响

主要观点

• 中期选举：共和党大概率掌控众议院，可能抑制拜登政府的积极财政政策，影响美国经济刺激力度。
• 参议院局势：目前民主党与共和党参议员席位均为49，最终结果将取决于内华达州和佐治亚州的复选。
• 政策影响：若民主党继续掌控参议院，将有助于拜登政府在财政和人事任命上保持一定话语权。

关键信息

• 众议院的控制权将直接影响美国财政政策走向，进而影响全球经济和金融市场。
• 参议院的控制权对于拜登政府的政策执行具有关键作用。

四、贵金属市场分析

主要观点

• 市场反弹：上周伦敦黄金和白银分别上涨4.41%和3.89%，上海黄金期指上涨4.12%和8.11%，显示市场对美联储放缓紧缩的预期。
• 投资情绪：SPDR黄金ETF持仓小幅回升，SLV白银ETF持仓减少，显示投资者尚未大举增持贵金属。
• 机构持仓：黄金基金净多率微降至9.6%，白银基金净多率上升至0.9%，机构对白银态度略为积极。
• 价格影响因素：美元指数与黄金高度负相关，美债实际利率与黄金亦负相关，Brent原油与黄金正相关性减弱。

关键信息

• 贵金属价格受美元指数、实际利率及市场避险情绪影响较大。
• 人民币汇率与美元指数反向波动，限制了国内金银价格上涨幅度。

五、下周重点数据/事件

数据/事件列表

六、市场展望

关键结论

• 黄金：短期反弹动力仍存，但上方压力位为1810美元/盎司和1833美元/盎司。
• 白银：机构净多率回升，市场对白银态度有所改善，但整体投资情绪尚未全面恢复。
• 贵金属走势：受美元指数高位震荡和美联储政策预期影响，贵金属价格可能维持震荡格局。

七、免责声明

本报告仅供建信期货特定客户及其他专业人士参考，不构成投资建议。报告内容基于公开资料，仅供参考，不保证其准确性或完整性。投资者应结合自身情况审慎决策，不承担因使用本报告所导致的任何责任。