20241027-国泰期货-海外研究_海外宏观及大类资产周度报告_53页_13mb

国泰君安期货最新海外宏观及大类资产周度报告（2024年10月27日）聚焦美国总统大选对市场的影响，结合基本面数据和资产定价逻辑进行分析。2024年10月底，特朗普大选胜率回升，与哈里斯的民调差距缩小，推动市场重新定价“特朗普交易”，核心政策弹性（关税、移民收紧、减税）推涨通胀预期，美债收益率反弹与美元走强成为显著特征。对比两党政策，特朗普当选意味着“红色横扫”政策（高关税、紧缩移民、降税松监管）加大通胀压力，而哈里斯当选的“蓝色跛脚”政府政策空间更大但通胀推动作用较弱。

大选后市场表现明确印证了特朗普交易逻辑，包括美元、加密货币和小盘股上涨，同时拉美货币、人民币、欧洲股承压。特朗普新任期预计推动供应链回流政策、放松监管提振美股科技和传统行业，中美利差政策分歧加大波动风险。

利率市场方面，43%的美债收益率突破前高显示紧缩预期未退，长端美债利率高位震荡继续交易ERP交易；黄金和银利市主要反映做多通胀预期，高利率环境之下商品与工业金属分化，布伦特原油支撑源自黑海危机，LME铜库存高频数据指示供需边际变化。汇率市场美元兑日元Carry交易持续，川普政策或推升油价等等利多日元，符合前期BEER模型估值观点，而离岸人民币维持短期高位反映境内强劲流动性需求。

中短期策略聚焦与特朗普胜选一致的基本面向好逻辑，包括长短端息差交易、贵金属做多通胀品种、美元多配策略与非美汇率套保。另需依托费城联储PMI、地产数据、原油库存等高频信息判断能源、地产、工业链条。当前关键因素包括CPI数据与美联储后续利率指引。