20250925-南华期货-铁矿石风险管理报告_4页_1mb

铁矿石11合约月度价格预测（10月）

当前市场情绪谨慎，黑色系商品节前减仓，价格波动缩小。预计价格震荡运行，趋势性不强。2025年10月铁矿石价格预测区间为780-850元/吨。当前平值期权IV为21.52%，历史波动率分位为11.3%。

风险管理策略建议：

1. 直接做空铁矿期货锁定利润：执行价840-850元/吨，套保比例25%。
2. 库存管理：担心库存跌价，建议逢高卖出I2511-C-850看涨期权，收权利金，套保比例30%。
3. 直接做多铁矿期货锁定成本：执行价780-790元/吨，套保比例30%。
4. 采购管理：担心价格上涨，可在逢高卖出虚值看跌期权后持有多头头寸，即I2511-P-790，套保比例40%。

【核心矛盾】
供应端，铁矿石发货恢复至中高水平，但钢厂补库后需求处于紧平衡；需求端，钢企利润部分修复，库存有所缓解，但热卷供需双旺，库存继续累积，需关注需求增长意愿。海外接单支撑价格，降息后交易更贴近基本面，预计震荡为主，节前建议减仓。

【利好解读】

1. 美联储降息，全球金融条件宽松，制造业PMI向上。
2. 铁水产量维持高位。
3. 热卷出口利润修复。
4. 钢企利润修复。
5. 螺纹钢去库，产业链矛盾缓解。
6. 国内经济数据偏弱，有经济刺激预期。

【利空解读】

1. 高铁水下，钢材库存仍高，基本面承压。
2. 发运增加，非主流发运处于季节性高位。

【价格数据】

• 01合约9月25日收盘价803.5元/吨，价差缩小。
• 普氏58%指数95.3，58%月均价为93元/吨。
• 日均铁水产量241.02万吨，45港疏港量339.17万吨。

【期限结构与期权波动率】

• 市场处于正向市场，01-05月差小幅收敛。
• 平值期权IV处于21.52%，历史波动率分位数为11.3%，显示市场预期波动性较低。

【基本面数据】

• 库存仍处高位，钢厂可用天数31.3天，供给仍强，基本面承压。
• 铁水产量仍维持高位，支撑需求。

综上，10月铁矿石价格预计震荡运行，做出空、库存对冲、多头套保策略建议。关注需求修复以及供给端动态变化。