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铁合金产业风险管理日报总结 (2025/9/25)

价格预测

• 硅铁: 预测月度价格区间 5300-6000 元/吨，当前20日滚动波动率 13.00%，历史百分位 20.5%
• 硅锰: 预测月度价格区间 5300-6000 元/吨，当前20日滚动波动率 11.95%，历史百分位 12.1%

套期保值建议

• 库存管理：当库存偏高时，建议做空铁合金，使用工具如SF2511、SM SF:6200-6250、SM:6（套保比例15%，入场区间400-6500），以防止存货跌价。
• 采购管理：当采购库存偏低时，建议买入铁合金期货，使用工具如SF2511、SM SF:5100-5200、SM:5（套保比例25%，入场区间300-5400），以锁定采购成本。

核心矛盾

• 供应与需求：硅铁和硅锰产量维持历史高位，但下游需求疲软，导致旺季不旺。
• 成本支撑：电价上调影响硅铁成本，锰矿供应相对充足，但需关注短期干扰；宁夏电价上调到0.4元/度。
• 期限结构：铁合金期限结构改善，利于上涨，但资金撤离趋势可能冲高回落。
• 预期与现实：反内卷预期持续，市场多空逻辑博弈，缺乏实质性行动。

利多因素

• 硅铁：行业标准可能提高至33000KVA，政策支持统一大市场建设。
• 硅锰：政府对高耗能行业管控，可能推动产业升级。
• 一般因素：库存下降（如硅铁企业库存环比减9.3%），采购招标规范。

利空因素

• 硅铁：开工率高，下游需求弱，现货价格环比下降；河钢硅锰价格环比减200元/吨。
• 硅锰：长期房地产低迷，需求疲软；库存增加（企业库存环比增19.24%，总库存增5.97%）。
• 数据点：基差、现货价、仓单等显示价格波动，需关注风险。

数据摘要

• 硅铁和硅锰日度基差、现货价格（如宁夏、内蒙古）环比变化不大，硅铁基差负值较大，硅锰基差正值；期限结构价差显示贴水改善，但焦煤期限较差。
• 季节性分析：硅铁和硅锰价格走势受库存影响，过去几年季节性波动，需注意期货月差季节模式。