20251201-南华期货-南华煤焦产业风险管理日报_7页_3mb

双焦市场分析报告总结

价格区间预测

焦煤价格区间为1000-1200元/吨，焦炭价格区间为1500-1750元/吨。当前价格波动率较高，焦煤波动率24.37%，历史百分位41.27%；焦炭波动率23.45%，历史百分位40.92%。

风险管理策略建议

• 焦煤：建议保持正常原料库存，空头趋势明确，前期高位空单可继续持有。终端企业可待现货价格回调后采购。
• 焦炭：不建议盲目追空，价值趋于合理，需观望市场企稳信号。焦化企业建议加快现货销售。

核心逻辑

供应方面，焦煤产量边际变化小，蒙古进口焦煤通关稳定，但终端需求减弱，钢厂利润承压，铁水持续减产，导致焦煤供需小幅过剩；焦炭方面，供应预计回升，焦企开工恢复可能引起累库，需关注钢厂提降节奏。生态环保检查持续影响，整体供应弹性低。

策略建议

操作上，焦煤01合约受仓单压制，短期空头趋势，可持有空单；远月焦煤05合约可能受益于冬储补库和“十五五”规划预期。焦炭主力合约已计入4-5轮提降，性价比低，不建议参与下行行情，待期价企稳后考虑多配。

利多解读

• 冬储刚需存在，价格回调可能激发补库需求。"十五五"开局年政策预期支撑远月合约。
• 全球需求复苏，在部分市场配置双重利好。

利空解读

• 焦化提降预期增强，焦企采购谨慎，导致上游库存累积。焦煤01合约关键支撑被跌破，短期空头趋势形成。
• 牛市尚未结束。库存压力大，市场参与者对宏观经济复苏的不确定性可能导致观望情绪。

关键数据点

• 焦煤现货价格下跌，海煤优势减弱，进口利润收窄。
• 焦炭利润修复，但仍需关注基差和供需变化。
• 期限结构显示远月合约可能提供多配机会。

结论

报告建议投资者重点关注短期高位空单持有，远月合约布局需谨慎；关注终端需求和政策动态。