20250925-南华期货-南华铝产业链风险管理报告_7页_1mb

南华铝产业链风险管理报告总结

报告日期：2025/09/25

价格预测

• 氧化铝：最新价2942元/吨，月度价格区间2850-3100元/吨，20日波动率16.04%，波动率历史百分位12.27%。
• 电解铝：最新价20765元/吨，月度价格区间20600-21200元/吨，20日波动率6.28%，波动率历史百分位17.82%。
• 铝合金：最新价20385元/吨，月度价格区间19900-20800元/吨，20日波动率5.83%，波动率历史百分位30.76%。

风险管理策略

• 氧化铝：
  • 做空主力期货合约：卖75%，入场价3200元/吨，基于库存高和价格下跌担忧。
  • 做多：买50%，入场价2850元/吨，原料库存低和价格上涨担忧。期权策略暂不合适。
• 电解铝：
  • 做空主力期货合约：卖90%，入场价21300元/吨，库存高和价格下跌担忧。
  • 做多：买50%，入场价20500元/吨，原料库存低和价格上涨担忧。期权策略暂不合适。
• 铝合金：
  • 做空主力期货合约：卖80%，入场价20700元/吨，库存高和价格下跌担忧。
  • 做多：买50%，入场价19900元/吨，原料库存低和价格上涨担忧。期权策略暂不合适。

核心矛盾与因素

• 氧化铝：产量过剩，先进口铝土矿发运低 vs 国内库存高，成本压力大。利多：反内卷政策；利空：需求刚性弱，价格下跌。
• 电解铝：需求旺季不旺，库存积压。利多：供应增量有限，废铝收紧，宏观利好；利空：需求同比下降，去库晚。
• 铝合金：原料成本支撑，但行业库存高。利多：废铝紧张，政策支持；利空：产能过剩，需求乏力。

市场数据摘要

• 核心品种价格：氧化铝主力2942元/吨，电解铝主力20765元/吨，铝合金主力20385元/吨。
• 基差与库存：铝土矿发运低，氧化铝库存高，电解铝累库；铝合金基差支撑但库存压力大。
• 宏观与衍生品：沪伦比7.8226%，震荡行情关注库存变化；铝期货仓单库存变化反映市场供需。