20220301-华联期货-股指期货月报_中期看震荡_短期看多中证500指数_14页_1mb

研究员信息

• 研究员姓名：黎照锋
• 电话：0769-22116880
• 从业资格号：F0210135
• 投资咨询从业证书号：Z000088

股指期货月报总结

核心内容

2022年3月1日发布的股指期货月报中，黎照锋研究员对当前市场进行了综合分析，包括经济周期、通胀、货币政策、市场判断及投资策略等方面。

主要观点

1. 经济周期分析

• 当前中国经济周期接近滞胀期，未来是否进入衰退期取决于科技能否推动生产力突破。
• 2022年GDP增速预计回落至5%左右。
• 2022年PPI预计持续下行，CPI可能因猪价上涨短暂上探至3%。
• 2月制造业PMI为50.2%，非制造业PMI为51.6%，均高于荣枯线，显示政策效果有所显现。
• 企业生产恢复良好，但需求不足仍是主要制约因素。

2. 货币政策分析

• 2022年1月M2同比增长9.8%，较上月上升0.8个百分点，显示货币政策已开始宽货币稳增长。
• 1月社融规模增量为6.17万亿元，高于预期，表明金融支持实体经济力度稳固。
• 1年期LPR利率下降10个基点至3.7%，5年期以上LPR下降5个基点至4.6%，标志着降息周期开启。
• 未来货币政策仍保持适度宽松，但受美联储加息及CPI上行影响，宽松程度受限。

3. 市场判断

• 市场预计未来三个月为震荡市，指数无大幅行情。
• 上证50指数估值逐步进入较便宜区间，但上涨仍需时间。
• 中证500指数因包含较多周期类股票，短期可能因大宗商品上涨而上行。
• 市场主要为存量博弈，主题投资与机构赛道股轮动反弹为主。

4. 投资策略

• 上证50指数因金融地产行业占比较高，当前PE估值较便宜，有上涨潜力。
• 中证500指数短期可能受益于大宗商品上涨，但长期需关注科技突破带动的景气度持续性。
• 重点关注新能源、半导体、数字货币、东数西建等主题性机会。
• 建议对中证500指数采取快进快出策略，博弈大宗商品景气度超预期。

关键信息

估值分析

• 上证50指数PE为10.84，分位数为62.72%；沪深300PE为13.17，分位数为58.47%；中证500PE为19.01，分位数为2.92%，处于历史较低位置。
• 从PB来看，银行、建筑、房地产、非银行金融等板块处于历史低位，具有估值优势。

行业分布

• 上证50指数主要由金融地产、消费及先进制造业组成，占比近80%。
• 沪深300指数也以上述行业为主，占比近70%。
• 中证500指数以先进制造业、周期和TMT行业为主，占比超过70%。

风险提示

• 经济衰退风险。
• 美股可能在6月份开始下跌，对A股形成压力。
• 大宗商品景气度可能周期性回落，影响中证500指数表现。

行业PE与PB对比（截至2022年2月25日）

结论

• 中证500指数短期看多，但需警惕景气度周期性回落风险。
• 上证50指数估值更具优势，在经济稳增长背景下可能有较好表现。
• 市场整体呈现震荡态势，建议关注主题投资与机构赛道股的轮动机会。
• 风险偏好受俄乌冲突影响，需谨慎对待市场波动。