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锌市场分析总结

核心内容

锌市场近期受到多重因素影响，价格波动明显，主要体现在地缘政治风险、供需变化及库存调整等方面。整体来看，市场风险偏好有所好转，但锌价走势偏震荡，短期内可能因供应稳定性问题而受到刺激。

主要观点

• 地缘政治风险升温：美以联合对伊朗进行打击，伊朗最高首脑受袭身亡，导致中东局势紧张，锌矿供应稳定性受到挑战，短期或刺激锌价上涨。
• 宏观政策支持：中共中央政治局继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，强化改革举措与宏观政策协同，为市场提供一定支撑。
• 楼市政策影响：上海发布楼市“沪七条”，对房地产市场产生一定影响，但对锌市场直接影响有限。
• 特朗普AI定关键矿产参考价：特朗普拟用AI定关键矿产参考价，锗、镓、锑、钨首批纳入，可能对锌等金属市场产生间接影响。

关键信息

1. 影响因素分析

2. 价格与升贴水变动

• 期货价格：伦锌主力合约收盘价为3366.5美元/吨，较上周上涨0.72%；沪锌主力合约收盘价为24710元/吨，较上周上涨2.13%。
• 升贴水：国内升贴水加深，上海升贴水为-50元/吨，较上周上涨42.86%；广州升贴水为-125元/吨，较上周上涨92.31%；天津升贴水为-70元/吨，较上周下跌17.65%。
• 月差：沪锌月差为-60元/吨，较上周上涨9.09%；连二--连三月差为-30元/吨，较上周下跌45.45%。

3. 锌精矿产量与加工费

• 锌精矿产量：全球锌精矿月产量有所波动，中国锌精矿新样本产量较去年同期下降，北方冬季减产渐进。
• 加工费：国产加工费底部企稳，节后加工费上调空间或仍有限；进口加工费继续下调。

4. 锌锭生产与利润

• 锌锭产量：2月锌锭产量下滑，3月随着复产，产量预计回升。
• 生产利润：锌精矿企业生产利润上升，精炼锌企业生产利润则小幅下滑。

5. 下游需求与开工率

• 镀锌：镀锌开工率下降，原料库存小幅减少，成品库存略有下降。
• 压铸：压铸开工率下降，原料库存减少，成品库存小幅下降。
• 氧化锌：氧化锌开工率下降，原料库存减少，成品库存略有下降。
• 汽车：2026年1月中国汽车产销略有增长，新能源汽车产销增长，出口量显著上升。
• 家电：三大白电排产总量略有下降，空调和冰箱排产下降，洗衣机排产略有增长。

6. 基建与地产投资

• 基建投资：2025年1-12月全国固定资产投资累计同比下降3.8%，基础设施投资同比下降2.2%，部分行业如电力、热力、燃气及水的生产和供应业投资保持较高增速。
• 地产投资：地产数据全面下滑，房地产开发投资同比下降17.2%，新开工面积、新房销售面积、施工面积均出现同比下降。

交易策略

• 单边策略：看多，因地缘政治风险升温，锌矿供应稳定性受到挑战，短期或刺激锌价。
• 套利策略：观望。
• 风险关注：LME锌库存、宏观风险。

总结

锌市场短期内受地缘政治风险及供应稳定性影响，锌价可能上涨。国内加工费底部企稳，但进口加工费继续下调。下游需求方面，汽车出口表现强劲，但家电和地产投资持续低迷。整体来看，锌价走势偏震荡，需关注LME库存及宏观政策变化。