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蓝筹打底仓，周期搏机会---2017年第21期总结

核心内容

2017年12月11日至15日期间，市场在经历两周回调后出现企稳反弹迹象，重新站上3300点。交易热度与资金量能有所回升，市场氛围逐渐缓和。尽管存在资金流动性趋紧、金融监管趋严、美元加息及全球货币拐点等隐忧，但政策层面释放积极信号，强调“稳中求进”总基调，为市场提供了稳定预期。

在投资策略上，建议投资者采取“蓝筹打底仓，周期搏机会”的思路，以保障前期收益并捕捉结构性机会。

主要观点

1. 蓝筹板块配置价值提升

• 部分大消费蓝筹、龙头白马经历前期大幅调整，估值与业绩配比逐步回归合理区间。
• 外资开始净流入增持，业绩稳健、避险特性明显，成为短期配置优选。
• 保险、银行、地产板块中低估优质龙头也具备类似逻辑，可作为底仓配置。

2. 周期板块仍有上涨空间

• 强周期板块的两大逻辑依然成立：紧供给低库存、高盈利可持续；行业集中度提升，剩者为王。
• 供给侧改革与环保压力抑制周期行业产能扩张，导致市场集中度上升，行业向寡头垄断过渡。
• 需求端表现强劲，中上游商品库存持续走低，价格屡创新高，供需关系趋紧。
• 建议关注估值低位、环保限产严格、库存低的钢铁、玻璃、水泥板块。

关键信息

本周行业配置建议

行业表现概览

上周市场表现

• 涨幅较高：食品饮料（1.4%）、国防军工（1.03%）、非银金融（0.77%）
• 跌幅较高：钢铁（-5.13%）、有色金属（-3.61%）、计算机（-3.23%）

行业估值分析

• 市盈率偏高：国防军工、通信、计算机、有色金属
• 市盈率偏低：银行、房地产、钢铁、建筑装饰
• 市净率偏高：食品饮料、电子、医药生物、计算机
• 市净率偏低：银行、采掘、钢铁、建筑装饰

盈利预测变化

• 净利润预测上调：建筑材料、电气设备、机械设备（近两周）

• 净利润预测下调：通信、汽车、国防军工（近两周）

• 净利润预测上调：钢铁、建筑材料、医药生物（近一月）

• 净利润预测下调：通信、休闲服务、汽车（近一月）

行业高频数据

上游资源

• 煤炭：秦皇岛动力煤现货价格涨至686元/吨，焦煤价格持平。
• 石油：Brent和WIT原油期货价格下降，分别至63.39美元/桶和57.36美元/桶。
• 有色金属：COMEX黄金、白银价格下降，LME铝、铜、锌价格环比下降，铅和铝库存上升。

中游制造

• 钢铁：螺纹钢现货价格见顶回落，期货价格环比下降2.06%，社会库存下降。
• 建材：浮法玻璃价格升至1594.57元/吨，全国水泥价格指数升至144.83点。
• 电力：6大发电集团日均耗煤升至70.49万吨/天，全社会用电量累计同比增加6.69%。
• 化工：PVC价格上升，轻质纯碱、重质纯碱价格下降，TDI、MDI价格下降。
• 电子制造：华强北电子元器件指数、集成电路指数均环比上升，行业持续景气。

下游消费

• 房地产：10月销售面积累计同比增加8.2%，新开工面积累计同比增加5.6%。
• 汽车：11月广义乘用车销量同比增加3.4%，SUV销量优于MPV。
• 零售：10月社会消费品零售总额同比增加10.0%，限额以上企业零售额同比增加7.2%。
• 烟酒：10月烟酒零售额同比增加9.0%，白酒产量同比增加8.2%，但价格略有下降。
• 家电：家用空调出口和内销数量同比均有所下降。
• 药品：维生素B1价格下降，原料药7-ACA-酶法价格环比上升。
• 农产品：农产品批发价格指数和菜篮子价格指数上升，小麦、大豆、玉米价格均上涨；鸡蛋、猪肉价格上升，牛肉价格下降。

结论

当前市场环境存在不确定性，建议投资者以蓝筹板块为底仓，保障收益；同时关注周期板块的预期修复机会，尤其是钢铁、玻璃、水泥等估值低、库存低的行业。整体配置应保持稳健，规避券商和汽车行业。