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文档内容总结

一、核心内容概述

本文档是渤海证券研究所发布的晨会报告，涵盖宏观及策略分析、行业专题评述以及金融工程研究三个主要部分，由不同分析师撰写。报告聚焦于2022年7月PMI数据、文化传媒行业表现以及利率债市场走势，为投资者提供市场分析与投资建议。

二、宏观及策略分析要点

1. 事件背景

• 2022年7月31日，国家统计局公布PMI数据，制造业PMI为49.0，较上月回落1.2个百分点，重回萎缩区间。

2. 主要点评

• 生产与需求：生产指数回落3.0个百分点至49.8；新订单指数回落1.9个百分点至48.5，其中在手订单指数为43.4%，创年内新低，显示市场需求疲弱。
• 进出口：出口与进口指数均走弱，新出口订单指数回落2.1个百分点至47.4，进口指数回落2.3个百分点至46.9。
• 价格：出厂价格指数回落6.2个百分点至40.1，原材料购进价格指数回落11.6个百分点至40.4，两者剪刀差收窄，企业经营压力有所缓解。
• 库存：产成品及原材料库存加速去化。
• 企业类型：大、中、小型制造业景气度均回落，其中中型企业回落最多，小型企业次之。
• 就业：从业人员指数回落0.1个百分点至48.6%，但稳就业政策有望推动改善。
• 展望：市场需求不足叠加局部疫情反复，制造业景气度面临进一步回落压力；下半年国内经济目标弱化，海外需求受美联储加息影响，需求端压力或持续。

3. 风险提示

• 国内疫情发展超预期
• 政策推进不及预期

三、行业专题评述要点

1. 行业动态

• 腾讯音乐娱乐集团与A Music达成深度战略合作
• 上海电影市场复工以来票房近4100万元
• 芒果TV再次上调会员价格

2. 上市公司公告

• 分众传媒发布2021年年度权益分派实施公告

3. 投资建议

• 短期：关注22年半年报业绩预期优秀的低估值龙头公司，如游戏行业龙头。
• 中线：关注元宇宙题材，受益于上海市相关政策利好。
• 疫情恢复：建议关注影视娱乐子行业，特别是暑期档表现火热的《独行月球》。
• 推荐标的：分众传媒（002027）、吉比特（603444）、三七互娱（002555）、完美世界（002624）、凤凰传媒（601928）

4. 风险提示

• 宏观经济低迷
• 行业重大政策变化
• 行业需求不达预期
• 国企改革进展不达预期
• 黑天鹅事件持续影响

四、金融工程研究要点

1. 周度资金面观测

• 央行净回笼资金120亿元，短期资金利率多数上行，资金面边际收敛。

2. 周度行情回顾

• 中债总指数上涨0.25%，各期限国债收益率普遍下行，10年期美债收益率下行10bp。

3. 债市走势逻辑

• 利好因素：政治局会议弱化经济增长目标，宏观政策未超预期，资金面宽松。
• 不利因素：美国经济数据疲软，但耶伦否认经济衰退；全球经济增长预期下调；美联储加息释放偏鸽信号。

4. 债市观点

• 债市做多情绪升温，建议关注利率债投资机会。

5. 风险提示

• 疫情发展超预期
• 经济数据超预期
• 不确定性风险

五、投资评级说明

六、分析师声明与免责声明

• 分析师声明：报告内容基于合法合规数据，独立、客观，反映分析师个人观点，不受第三方影响。
• 免责声明：报告信息来源于公开资料，渤海证券不对其准确性、完整性做保证，也不承担因报告内容导致的投资损失。

七、渤海证券研究所机构销售团队信息

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