希望教育（1765.HK）2021年业绩及未来展望总结
核心内容
希望教育（1765.HK）在2021财年实现了显著增长，营收达到23.2亿元，同比增长48.2%，调整后净利润为8.7亿元，同比增长50.5%。整体业绩表现符合市场预期。基于其在独立学院转设、自建与并购等方面的进展，公司被赋予“买入”评级，目标价调整至3.0港元，较现价1.5港元有100%的上涨空间。
主要观点
- 业绩表现良好：2021年营收和净利润均实现大幅增长，调整后净利润同比增长50.5%，显示公司盈利能力增强。
- 办学规模扩大：截至2021年11月，希望教育在校学生总数达23.2万人，同比增长19%，新招生人数8.3万人，同比增长15%。
- 独立学院转设稳步推进：公司拥有6所需转设的独立学院，其中2所已于2021年完成，其余4所预计在2022年6月前完成，符合国家政策导向，有助于提升公司长期发展能力。
- 专业设置优化：新增多个国控和省控专业，部分专业被评为省级一流本科专业建设点，体现了公司在教学品质上的持续投入与提升。
- 财务预测积极：预计2022年至2024年公司营收和净利润将持续增长，毛利率和净利率稳步提升，ROE也有明显改善。
- 估值空间广阔：目标价3.0港元，较现价有100%的上涨空间，反映出市场对公司未来发展的信心。
关键信息
2021年关键数据
- 营收：23.2亿元，同比增长48.2%
- 调整后净利润：8.7亿元，同比增长50.5%
- 在校学生总数：23.2万人，同比增长19%
- 新招生人数：8.3万人，同比增长15%
2022年及以后预测
| 年份 |
营收（亿元） |
净利润（亿元） |
毛利率（%） |
净利率（%） |
ROE（%） |
| 2022E |
295.1 |
101.4 |
51% |
34% |
12% |
| 2023E |
390.3 |
138.6 |
52% |
36% |
15% |
| 2024E |
497.9 |
185.1 |
53% |
37% |
17% |
股东结构
市场表现
- 总市值：11,995.67百万港元
- 流通市值：11,995.67百万港元
- 总股本：7,998.11百万股
- 流通股本：7,998.11百万股
- 12个月股价波动：低1.2港元，高3.5港元
投资评级与目标价
- 投资评级：买入
- 目标价格：3.0港元
- 现价：1.5港元
- 上涨空间：100%
财务比率
| 指标 |
2020A |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 毛利率 |
43% |
51% |
51% |
52% |
53% |
| 净利率 |
14% |
26% |
34% |
36% |
37% |
| ROE |
2% |
8% |
12% |
15% |
17% |
| 流动比率 |
118% |
83% |
55% |
42% |
48% |
| 速动比率 |
88% |
64% |
37% |
25% |
31% |
| 资产负债率 |
54% |
61% |
59% |
56% |
53% |
现金流情况
| 年份 |
经营活动产生现金流（百万人民币） |
投资活动产生现金流（百万人民币） |
融资活动产生现金流（百万人民币） |
| 2021A |
1,911 |
-3,710 |
3,288.1 |
| 2022E |
2,081 |
-3,320 |
-668.0 |
| 2023E |
2,170 |
-2,295 |
-713.4 |
| 2024E |
2,632 |
-1,386 |
-811.5 |
风险提示
- 政策风险：独立学院转设政策可能带来不确定性。
- 并购风险：并购活动可能面临整合和财务压力。
公司评级体系
| 评级 |
预期收益率（%） |
| 买入 |
15% 以上 |
| 增持 |
5% 至 15% |
| 中性 |
-5% 至 5% |
| 减持 |
-5% 至 -15% |
| 卖出 |
-15% 以下 |
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- 香港：2213 1888
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