20220505-中财期货-油脂周报_印尼政策不确定性叠加美联储加息施压油脂_7页_1mb

报告摘要

印尼政策不确定性叠加美联储加息施压油脂市场总结

核心内容

近期油脂市场受到多重因素影响，呈现短期震荡、中长期看多的趋势。印尼限制出口政策的不确定性是当前市场的主要矛盾，而美联储的鹰派立场和美国国内供需变化也对油脂价格产生压力。同时，全球需求端的支撑和供给端的紧张局势则为油脂市场提供了上涨动力。

主要观点

印尼限制出口政策：印尼限制出口政策的不确定性是当前油脂市场的主要矛盾，市场普遍认为该政策为短期行为，预期将在5月中下旬解除，导致美豆油价格下跌。
美国生物燃料需求：美国生物柴油前景乐观，对原油的替代性较强，成为油脂上涨的潜在驱动因素。
马来西亚棕榈油产量恢复缓慢：马来西亚棕榈油产量恢复缓慢，加上印尼库存压力，限制了棕榈油价格的上涨空间。
美联储加息影响：美联储过于鹰派的货币政策导致全球资产价格偏弱，对油脂市场形成下行压力。
短期震荡，长期看多：综合分析，短期油脂市场以震荡为主，中长期则看多。

关键信息

1. 市场表现

美豆油：五一期间下跌7.77%。
美豆：五一期间下跌4.03%。
棕榈油：国内棕油库存处于低位，预计价格下降幅度有限。

2. 驱动因素

印尼出口政策：市场预期印尼限制出口不可持续，导致价格下跌。
美国生物燃料需求：生物柴油前景乐观，支撑油脂价格。
美联储加息：货币紧缩幅度超预期，对全球资产价格形成压力。
乌克兰葵花籽种植：播种进度慢于预期，支撑全球葵油及菜油价格。

3. 国内供需情况

豆油：国内贸易需求大量转移至豆油合约，带动盘面价格。
棕榈油：国内消费稳定，但库存低位限制价格下跌空间。
豆棕价差：豆棕价差持续走强，显示豆油相对更具性价比。

4. 操作建议

操作建议：观望。

风险因素

豆油需求不及预期。
马来西亚棕榈油出口不及预期。

市场回顾

豆油：华东豆油基差和豆油59价差显示价格波动。
棕榈油：华南棕榈油基差和棕榈油59价差显示价格疲弱。
豆棕价差：图7显示豆棕价差持续走强，豆油相对更具性价比。

基本面分析

国外基本面

美国豆油：3月大豆压榨量创历史新高，但低于预期。
马来西亚棕榈油：出口税维持在8%，参考价上调，产量恢复缓慢，库存增加。

国内基本面

豆油：进口量稳定，消费量上升，库存下降。
棕榈油：进口量稳定，消费量稳定，库存下降。

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