20250705-国金证券-医药健康行业研究_创新药BD仍是投资主线_关注泛癌种潜力的双_多抗_17页_1mb

分析总结

医药板块投资驱动与主线

↑创新药表现强劲（6月30日~7月4日）

1. 多重因素共振：季度调仓完成、《支持创新药高质量发展的若干措施》政策发布、阿斯利康与Summit Therapeutics合作潜在新闻催化，推动资金涌入泛癌种双/多抗药物及慢病管线创新药投资机会。
2. 政策支持：医保局、卫健委联合推出16条创新药支持政策，5年新上市药品目录占比提升至98%，加快审批和医保覆盖，优化支付体系，增强国内/香港/国际多层资本支持。
3. 跨境投资机会：政策支持创新药出海，叠加PD-1/VEGF等双抗药物加速商业化，建议关注恒瑞医药、百济神州、科伦博泰等。

药品板块关键举措

1. 医保倾斜创新药：新药上市→医保目录1年内纳入，超80%创新药在2年内实现医保覆盖，加速形成“正盈利-强研发”良性循环。
2. 商保目录推进：加速多元支付体系建设，中国商保支出占卫生总支出7.23%低于OECD均值，政策协同推动创新药支付新空间。

重点产品

1. 生物制品：伏欣奇拜单抗（长春高新）获批上市，6~96小时快速起效镇痛，首次复发风险下降超90%，需关注IL-1β抑制剂商业化。
2. 医疗器械创新：国产高端器械商业化加速，政策支持医用机器人、AI医疗、脑机接口等赛道，建议关注三诺生物（CGM）、新产业（全自动生化仪）。
3. 生育保障政策优化：全国多数地区实现生育津贴直发个人，政策叠加或促使部分消费医疗平台估值重构。

投资建议
继续看好2025年医药板块反转，创新药主线与困境反转投资机会并存，建议布局泛癌种双/多抗、慢病药及器械、服务类医疗平台。重点标的：信达生物、康方生物、恒瑞医药、迈瑞医疗、三诺生物等。

风险提示
汇率波动、跨境政策、并购整合、投融资周期等。