> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 医药行业分析总结 ## 核心内容 医药行业近期呈现积极发展趋势，创新药板块尤为突出。头部企业如恒瑞医药与BMS达成全球战略合作协议，标志着中国创新药国际化进程的加速。此外，CXO及制药上游供应链融资水平持续高增长，医疗服务及消费医疗板块在专利诉讼中展现品牌实力，医疗器械创新产品加速出海，生物制品更新多项临床数据，中药行业IND数量增加，整体板块估值修复机会显现。 ## 主要观点 - **创新药国际化进程加速**：恒瑞医药与BMS达成全球战略合作协议，交易额高达152亿美元，彰显中国创新药出海模式的多元化。 - **估值修复预期增强**：随着产品商业化及出海步入收获期，多家创新药企业迎来扭亏节点，板块整体景气度提升。 - **CXO及制药上游供应链融资增长显著**：2026年4月海外融资金额达461亿美元，同比大幅增长442%；国内融资金额为13亿美元，同比增加63%。 - **医疗服务及消费医疗复苏**：时代天使在专利诉讼中阶段性胜诉，强化品牌认知，展现知识产权合规能力。 - **医疗器械出海拓展**：精锋医疗手术机器人在印度完成商业化装机，验证其在复杂联合术式中的安全性和稳定性。 - **生物制品临床数据积极**：诺和诺德更新Wegovy®口服剂型临床数据，早期反应者在第16周体重减轻达13.2%，第64周达21.6%。 - **中药IND数量增加**：国内创新中药IND数量明显上升，未来有望看到更多创新中药上市。 ## 关键信息 - **恒瑞医药与BMS合作**：协议包含4项恒瑞肿瘤学及血液学管线、4项BMS免疫学管线及5项共同研发管线，潜在交易额达152亿美元，首付款为6亿美元，后续付款达3.5亿美元。 - **中国创新药出海**：2026Q1对外授权交易总额突破600亿美元，接近2025年全年总额的一半。 - **CXO融资情况**：2026年4月海外融资金额同比+442%，环比+16%；国内融资金额同比+63%，环比+117%。 - **时代天使专利诉讼**：UPC驳回Align的临时禁令申请，A7方案阶段性胜诉，强化品牌在全球市场的认知。 - **精锋医疗手术机器人**：在印度HCG肿瘤医院完成商业化装机，验证了其在复杂手术中的性能。 - **Wegovy®口服剂型临床数据**：OASIS4试验显示，28.8%的早期反应者在第16周体重减轻13.2%，第64周达21.6%，且显著改善身体机能。 - **中药发展**：近几年创新中药IND数量明显增加，未来有望看到更多创新中药面世，并关注已上市产品的放量情况。 ## 投资建议 1. **聚焦核心赛道**：关注小核酸、双抗、ADC等领域的投资机会，把握产业兑现期的红利。 2. **布局业绩窗口期**：挖掘业绩超预期的标的，关注行业整体增长趋势。 3. **关注学会大会动态**：把握重磅临床数据发布的窗口期，及时跟进相关进展。 ## 重点标的 - A/H股：恒瑞医药、百济神州、翰森制药、信达生物、康方生物、中国生物制药、石药集团、科伦博泰生物-B、三生制药、映恩生物、康诺亚、甘李药业、华东医药、南微医学、先健科技、鱼跃医疗、时代天使、爱尔眼科、固生堂、益丰药房、大参林、华润三九、羚锐制药、济川药业、东阿阿胶、药明合联等。 - 美股：迈博药业-B、来凯医药-B、德琪医药-B、华领医药-B、嘉和生物-B、歌礼制药-B、百奥赛图-B、药捷安康-B、特宝生物、天境生物、神基制药、Eira Bio、Kailera、Tortugas、GSK、辉凌制药、Pharmacosmos、Aligos Therapeutics、顺谱医药等。 ## 风险提示 - **汇兑风险**：汇率波动可能影响跨国交易收益。 - **投融资周期波动风险**：行业投融资增长可能受外部环境影响。 - **并购整合不及预期风险**：跨国合作可能面临整合难题。 - **数据安全与隐私合规风险**：临床数据管理需符合国际标准。