20221219-金源期货-锌周报_风险偏好下降_锌价承压回落_7页_1mb

锌价承压回落分析总结

核心内容

2022年12月19日发布的报告指出，锌价近期承压回落，主要受宏观面风险偏好下降及基本面供需格局影响。报告从交易数据、行情评述、行业要闻等方面进行了详细分析，并对锌价走势提出了操作建议。

主要观点

• 宏观面风险偏好下降：美联储12月如期加息50基点，但利率上限超市场预期，导致市场风险偏好下降。美元指数触底反弹，对锌价形成压力。
• 国内经济数据不佳：受疫情影响，11月国内经济及金融数据表现不佳，中央经济会议基调积极，但政策超预期内容有限。
• 海外成本支撑增强：欧洲气温下降，能源价格企稳回升，海外炼厂成本支撑增强，但复产节奏缓慢。
• LME库存低位去库：LME锌库存维持低位去库，注销仓单占比高，挤仓风险仍未解除。
• 国内供应逐步增加：锌矿进口窗口临近关闭，但炼厂原料库存充裕，加工费维持高位，驱动精炼锌供应增加。
• 下游需求疲软：锌下游处于淡季，叠加疫情冲击，多数企业计划提前放假，淡季效应可能大于往年。
• 锌价走势受宏观主导：近期锌价走势多由宏观因素主导，鲍威尔表态偏鹰，内外风险偏好回落，锌价高位承压。
• 产业端供增需减：社会库存低位但已有缓慢累积迹象，低库支撑逻辑减弱。
• 操作建议：目前锌价已高位快速回落，继续追空性价比有限，建议暂时观望。

关键信息

交易数据

• SHFE锌：12月9日24,965元/吨，12月16日24,090元/吨，周度跌幅3.5%。
• LME锌：12月9日3227美元/吨，12月16日3049.5美元/吨，周度跌幅5.5%。
• 沪伦比值：12月9日7.7，12月16日7.9，小幅上升。
• 上期所库存：周度增加2214吨至22642吨。
• LME库存：周度减少625吨至36575吨。
• 现货升水：上海0#锌主流成交升水300~350元/吨，天津普通锌对2301合约升水370~410元/吨。

行情评述

• 沪锌主力期价：高位震荡回落，周度跌幅3.5%，周五收至23875元/吨。
• 伦锌走势：先扬后抑，触及均线支撑后止跌，收至3049.5美元/吨，周度跌幅5.5%。
• 消费疲软：持货商下调升水报价，下游需求不佳，市场成交略好转。
• 库存变化：LME库存低位去库，上期所库存增加，社会库存缓慢累积。

宏观与基本面分析

• 美国经济数据：11月CPI同比增7.1%，创年内最小涨幅；核心CPI创一年多来最低环比增速。
• 美联储加息：12月加息50基点，利率峰值预期上调至5%以上，鲍威尔表态偏鹰。
• 欧央行加息：12月放缓加息至50基点，但称仍需大幅加息，计划明年3月开启缩表。
• 国内经济数据：11月新增社融和人民币贷款较10月反弹，但经济数据全面回落且不及预期。
• 政策影响：中央经济会议强调稳增长、稳就业、稳物价，但政策超预期有限。

操作建议

• 操作建议：建议暂时观望，避免继续追空。
• 风险因素：海外宏观风险、国内累库超预期。

行业要闻

• 欧盟能源政策：各国领导人同意在布鲁塞尔峰会上呼吁能源部长们就市场修正机制达成协议，提出天然气价格上限在160欧元至220欧元之间。

数据来源

• iFinD，铜冠金源期货

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