20250106-国投期货-股指周报_美元走强下货币因子收紧_全球风险资产多承压回调_7页_1mb

美元走强下货币因子收紧全球风险资产多承压回调总结

核心内容

上周全球主要股指整体承压回调，其中创业板综指跌幅超过2%，中信一级行业全线下跌，计算机指数跌幅近13%。中信五风格中，金融和成长风格表现相对较弱。期指各品种合约基差年率多数走强，尤其是近月合约。资金面情绪呈现分化，美元指数上涨近1%，人民币兑美元贬值不足0.2%。北向资金成交额在元旦假期后有所回升，但融资余额周内回落，整体市场情绪趋于保守。

主要观点

• A股市场短期回调：受美元走强及人民币贬值压力影响，A股市场出现快速回调，但市场情绪仍保持一定的观望态度。
• 国内政策支持：央行通过互换便利操作、股票回购增持再贷款等手段，释放流动性以稳定市场。同时，央行表示将择机降准降息，但亦强调防范资金空转和增强外汇市场韧性。
• 海外流动性风险：2025年美联储内部分歧可能加剧，降息预期下调，导致海外流动性因子承压。欧洲基本面弱于美国，欧元难以提振美元，对全球风险资产估值形成压力。
• 市场情绪分化：资金情绪分化明显，短期市场等待政策信号进一步明朗，中期则需关注国内和海外流动性变化、中美关系走势及国内政策取向。

关键信息

国内数据

• 中国12月官方制造业PMI为50.1，环比下降0.2个百分点，制造业仍保持扩张。
• 非制造业PMI为52.2，环比上升2.2个百分点，显示非制造业景气水平明显回升。
• 财新制造业和服务业PMI与官方PMI变化方向一致。

政策动向

• 中国结算宣布对涉及互换便利的证券质押登记费减半。
• 央行完成第二次互换便利操作，金额为550亿元，中标费率为10bp。
• 股票回购增持再贷款降门槛，自有资金比例降至10%，减轻借款人资金压力。
• 央行工作会议表示将择机降准降息，但强调“防范资金空转”和“增强外汇市场韧性”。

海外环境

• 美元指数上涨近1%，人民币贬值压力较小。
• 美联储即将进行票委大换血，可能加剧内部分歧，影响降息预期。
• 欧洲基本面弱于美国，欧元难以提振美元，对全球风险资产估值形成压力。
• 美国货币市场流动性偏紧，但官员仍强调通胀控制尚未完成。

展望未来

• A股短期企稳：市场短期快速回调后，预计等待企稳回升机会。
• 中期上行驱动：若国内政策进一步宽松，市场有望迎来中期上行驱动。
• 关注流动性与政策：需持续跟踪国内和海外流动性因子、中美关系走势及后续政策动向，以判断市场趋势。

操作评级

图表概览

• 期指基差与价差：IH、IF、IC、IM合约基差年率多数走强，近月合约尤为明显。
• 融资与北向资金：融资余额回落，北向资金成交额回升，显示资金情绪分化。
• PMI与经济指标：制造业和非制造业PMI数据表明经济仍有一定韧性。
• 汇率与利差：中美利差与成长类资产定价关系密切，需关注其变化。
• 美国金融条件指数：显示美国金融市场环境偏紧，可能对全球资产产生压力。

数据来源

• Wind
• Bloomberg
• 同花顺iFind

免责声明

本报告由国投期货有限公司发布，仅限其客户使用。报告内容基于公开信息，不构成投资建议，公司不对因使用本报告产生的损失负责。