钢铁行业工业国际比较专题之一，日本：兼并重组、海外扩张共筑产能去化边际，“减量经营”促行业结构优化-20180116-广发证券-40页-2mb

日本钢铁工业去产能分析总结

核心内容

本文分析了日本钢铁工业的发展历程及其在产能过剩阶段采取的去产能措施，旨在为我国钢铁行业供给侧结构性改革提供历史借鉴。日本钢铁工业的发展可分为三个阶段：1900-1945年初步发展期、1946-1973年快速增长期和1974年至今平稳波动期。2010年后中国钢铁工业的发展与日本1973年后的状况存在高度相似性，因此对日本经验的深入研究具有现实意义。

主要观点

1. 去产能的动因

• 内生增长动力趋弱：日本城镇化进入平台期，建筑投资增速下行，削弱了内生需求增长动力；中国同样面临城镇化趋缓，建筑业库兹涅茨周期进入下行通道。
• 贸易比较优势削减：日本人口红利衰减、日元升值及能源价格暴涨，导致钢材出口贸易竞争力下降；中国青壮年劳动人口比例下降，劳动力成本上升，出口贸易面临压力。
• 产能维持繁荣余温：日本钢铁产能扩张后居于高位，产能利用率约束下，盈利中枢下移；中国2010年后经历类似情况，产能扩张持续，但需求收缩，导致产能过剩。

2. 去产能的手段

• “减量经营”：通过削减成本、节约能源、调整产品结构等措施，但实际产能去化成效有限，主要推动产业结构优化。
• 兼并重组：从政府主导到市场主导，逐步形成寡头垄断格局，显著提高产业集中度，有效促进产能去化。
• 海外扩张：通过海外直接投资和产能转移，缓解国内产能过剩压力，同时提升产品附加值，增强出口竞争力。

3. 去产能的成效

• “减量经营”：虽未实现显著产能总量减少，但通过“新旧置换”推动了产品结构优化，如转向高附加值产品，提高生产效率。
• 兼并重组：显著提高日本钢铁行业CR4（前四家企业市场占有率），由1990年的57.77%提升至2016年的83.37%，产业集中度明显上升，加速了产能去化。
• 海外扩张：制造业海外转移推动了日本钢铁工业的产能外移，促进了出口结构优化，增强了国际市场竞争力。

关键信息

1. 日本钢铁工业发展阶段

• 1900-1945年：初步发展期，主要受军国主义扩张影响。
• 1946-1973年：快速增长期，受益于“贸易立国”政策、全球化和战争需求。
• 1974年至今：平稳波动期，产能过剩问题显现，政府与市场共同推动去产能。

2. “减量经营”政策

• 核心内涵：减、节、转，即削减成本、节约能源、调整产品结构。
• 政策框架：《特安法》和《产构法》等政策提供淘汰落后产能和推动结构升级的法律支持。
• 实施效果：虽未显著降低产能总量，但通过“新旧置换”优化了产能结构和产品结构。

3. 兼并重组过程

• 政府主导阶段（1934-1970年）：通过合并形成垄断与竞争交替格局，如日本制铁股份公司的成立。
• 市场主导阶段（1970年至今）：以应对产能过剩与成本上升为主要动因，形成新日铁住金、JFE等大型钢铁集团。
• 集中度提升：CR4从1990年的57.77%上升至2016年的83.37%，推动行业结构优化。

4. 海外扩张

• 两次产业转移浪潮：70年代向中南美及亚洲“四小龙”转移，80-90年代向东盟及美国扩展。
• 海外生产比率：从1989年的18.70%上升至2017年的35.40%，显著提升海外需求。
• 产品附加值提升：通过技术进步和产品结构优化，提高出口竞争力，缓解贸易摩擦。

风险提示

• 盈利复苏可能阻碍去产能：若市场环境改善，钢铁企业可能恢复扩张，影响去产能进程。
• 经济市场化程度不同：日本经验难以直接复制，需结合中国实际调整策略。

图表索引（摘要）

• 图1：日本钢铁工业发展历程（1900-1945年初步发展，1946-1973年快速发展，1974年至今平稳波动）
• 图2：1973年后日本城镇化进程陷入平台期，带动建筑业周期步入下行阶段
• 图3：2011年后中国城镇化进程趋于滞缓，库兹涅茨周期轮动趋弱
• 图4：1970年后日本青壮年人口比例进入下行通道
• 图5：2011年后中国青壮年人口比例逐步回落
• 图6：1970年后日本有效汇率长期位于上升通道
• 图7：1973年前后日本出现暴力通货膨胀
• 图8：2015年底以来中国钢价持续上涨，出口贸易形势趋紧
• 图9：印度、越南等国家人均粗钢产量接近20世纪末中国水平
• 图10：1973年日本结束钢铁工业的持续扩张
• 图11：2015年中国钢铁产量首现负增速
• 图12：日本钢铁行业产能利用率震荡持稳，利润率整体下移
• 图13：中国钢铁行业产能利用率与销售利润率震荡寻底
• 图14：1970年后日本GDP增速与粗钢产量增速均位于下行通道
• 图15：日本钢铁行业并购浪潮与经济背景
• 图16：1962-1970年期间日本钢铁行业CR4波动持稳
• 图17：1970年至今日本钢铁CR4整体呈现上升趋势
• 图18：《特安法》之后产能去化进展滞缓
• 图19：1978年到1982年日本钢铁产能继续扩张
• 图20：日本钢铁工业产业集中度1990年后显著提高
• 图21：产业集中度的提高伴随着行业产能的收缩
• 图22：日本海外生产比率与海外直接投资逐年攀升
• 图23：日本钢铁等制造业对外直接投资处于扩张期
• 图24：日本钢铁出口金额突破平台期
• 图25：日本产能指数显著下移
• 图26：产能去化带来供需格局优化
• 图27：日本热轧板材占比持续上升
• 图28：日本钢铁行业产能指数与去产能举措的时间序列关系

表格索引（摘要）

• 表1：《特安法》具体内容
• 表2：1934-1970年日本钢铁行业政府主导并购事件
• 表3：1970年后日本钢铁行业市场主导并购事件
• 表4：近年来日本钢铁企业海外扩张案例
• 表5：2011年以来日本前4大钢企粗钢产量及CR4数据

结论

日本钢铁工业的去产能经验表明，“减量经营”虽收效甚微，但为结构升级提供了基础；兼并重组显著提升了产业集中度，成为产能去化的有效手段；海外扩张则提供了长期的产能去化边际，并推动产品结构优化。然而，日本经验受其经济体制与市场环境影响，中国难以完全复制，需结合自身国情制定相应政策。