钢铁行业工业国际比较之二：美国：环保高压、技术革新、兼并重组推动产能退出，产能布局重构、短流程成主流-20180121-广发证券-37页-1mb

美国钢铁工业去产能分析总结

核心内容

美国钢铁工业自20世纪70年代进入产能过剩阶段，其去产能过程受到经济增长引擎切换、供需失衡、国际竞争加剧、贸易逆差扩大等多重因素推动。通过环保高压、技术革新、兼并重组等手段，美国钢铁行业实现了部分产能退出和结构优化，但政府保护措施在一定程度上阻碍了去产能进程。

主要观点

• 增长引擎切换：美国经济增长由传统制造业（如建筑业、汽车工业）向服务业转移，导致钢铁需求总量下降。
• 供需恶化：钢铁产能维持高位，而需求下降，造成产能利用率下滑。
• 国际竞争加剧：日本和欧盟国家凭借更高的全要素生产率、更先进的设备和更低的劳动力成本，对美国钢铁形成压力。
• 贸易逆差扩大：美国钢铁贸易逆差逐年扩大，主要源于外部竞争和内部成本高企。
• 环保压力：《清洁空气法案》和《清洁水法案》的实施，使钢铁行业面临更高的环保成本，成为去产能的重要推动力。
• 技术革新：短流程炼钢（电炉炼钢）因成本低、效率高，逐渐成为主流，削弱了传统长流程钢厂竞争力。
• 兼并重组：20世纪末至21世纪初，美国钢铁行业经历破产潮和并购浪潮，推动产业集中度提升，遏制产能扩张。

关键信息

一、为什么去产能

内部形势

1. 需求端：建筑业和汽车制造业增速中枢下移，钢铁需求总量抵达拐点。
2. 供给端：产能扩张速度高于产量增长速度，导致产能利用率下降。

外部形势

1. 竞争加剧：日本和欧盟国家的钢铁工业崛起，对美国形成竞争压力。
2. 贸易逆差扩大：美国钢铁贸易逆差逐年扩大，贸易比较优势趋弱。

二、如何去产能

政府保护

1. 直接补贴与税收优惠：美国政府通过补贴、税收减免等方式扶持钢铁行业。
2. 贸易保护措施：包括自愿限制协定、基准价格体系、《美国贸易法》201条款等，限制进口钢材。

环保高压

1. 空气与水污染治理：通过《清洁空气法案》和《清洁水法案》提高环保标准。
2. 高额环保成本：环保治理迫使企业增加投入，部分企业因成本过高而退出。

技术革新

1. 短流程炼钢崛起：废钢储量增长、低门槛、低成本促使其快速发展。
2. 电炉炼钢成为主流：电炉炼钢相较于传统转炉炼钢具有明显优势，逐渐替代后者。

兼并重组

1. 长流程钢厂海外扩张：美国钢铁公司等通过并购海外钢厂扩大市场。
2. 短流程钢厂抢占市场份额：纽柯公司等通过并购短流程企业扩大自身规模。

三、去产能成效

政府保护

1. 行业生存改善：政府补贴和贸易保护措施帮助行业度过危机。
2. 产能不降反增：尽管部分落后产能退出，但整体产能仍扩张，竞争力未实质性提升。

环保高压

1. 推动关停潮：环保成本成为企业退出的重要诱因。
2. 大型企业受益：环保标准对大型企业更为宽松，有助于其维持运营。

技术革新

1. 短流程钢厂崛起：低成本、低污染优势显著，加速长流程钢厂退出。
2. 削弱政治影响力：短流程钢厂削弱了钢铁行业的政治影响力，使得政府保护措施效果减弱。

兼并重组

1. 产业集中度提升：并购浪潮使美国钢铁行业集中度显著提高。
2. 遏制产能扩张：行业集中度上升有效遏制了产能扩张趋势。

总体成效

• 总量维度：1976年后，美国钢铁产能周期性波动，第一轮产能下降幅度显著。
• 结构维度：短流程炼钢逐渐替代长流程炼钢，成为主流工艺；产能布局向消费型区域转移。

风险提示

• 盈利复苏下去产能受阻：若钢铁行业盈利复苏，去产能和兼并重组进程可能放缓。
• 中国不可重现美国经验：由于经济市场化程度不同，中国钢铁行业无法简单复制美国的去产能模式。

相关研究

• 日本经验：日本通过兼并重组与海外扩张实现产能去化，但政府主导的“减量经营”效果有限。
• 美国经验：美国钢铁行业在去产能过程中，环保、技术、兼并重组等手段发挥了边际贡献，但政府保护措施未能有效推动产能退出。

图表索引（摘要）

• 图1：美国钢铁工业产能在1973年达到顶峰后逐步衰退。
• 图2：美国建筑业增速中枢自1985年后下移。
• 图3：美国汽车工业增速中枢在1985年后整体换挡。
• 图4：美国产业结构调整，服务业成为支柱产业。
• 图5：1973年后美国钢铁需求总量整体下滑。
• 图6：1970-1983年，美国钢铁产能维持高位，利用率下降。
• 图7：中国建筑业与汽车工业增速进入下行周期。
• 图8：中国粗钢产能扩张速度高于产量增长速度。
• 图9：1959年后美国成为钢铁净进口国。
• 图10：美国钢铁行业工资水平高于制造业平均水平。
• 图11：中国人口红利趋减，劳动力成本上升。
• 图12：印度、越南等国人均粗钢产量接近20世纪末中国水平。
• 图13：美国1985年后产能利用率显著回暖。
• 图14：美国钢铁贸易净出口金额持续为负。
• 图15：美国钢铁行业集中度自1997年后显著提升。
• 图16：2000年后美国钢铁产能扩张趋缓。
• 图17：美国粗钢产能表现。
• 图18：美国与日本钢铁产能周期对比。
• 图19：美国第三轮产能周期扩张力度弱于第二轮。
• 图20：美国电炉炼钢占比持续攀升。
• 图21：纽柯公司市场份额从1989年的2.59%上升至2012年的22.67%。

表格索引（摘要）

• 表1：美国政府对钢铁工业的税收优惠方案。
• 表2：美国政府通过间接财政优惠政策鼓励下游使用国内钢材。
• 表3：美国政府对钢铁工业的技术研发扶持方案。
• 表4：美国进口贸易保护政策。
• 表5：美国钢铁公司二十一世纪初并购活动。
• 表6：美国纽柯公司二十一世纪初并购活动。
• 表7：美国前四大钢企粗钢产量及CR4。
• 表8：美国钢铁产业转移路径。