20180121-广发证券-钢铁工业国际比较之二_美国_环保高压_技术革新_兼并重组推动产能退出_产能布局重构_短流程成主流_37页_1mb

美国钢铁工业去产能分析总结

核心内容

美国钢铁工业的发展经历了五个阶段，从1868-1880年的产业革命，到1975年后的后工业化阶段。20世纪70年代后，美国钢铁工业进入产能过剩时代，主要由于需求端增长引擎切换、供给端产能扩张过快、外部竞争加剧及贸易比较优势减弱等因素。为应对这一局面，美国采取了政府保护、环保高压、技术革新和兼并重组等多重措施推动去产能进程。

主要观点

1. 去产能原因

• 内部形势：建筑业与汽车制造业增速中枢下移，导致钢铁终端需求总量下降；同时，钢铁产能维持高位，产能利用率显著下滑。
• 外部形势：日本、欧盟等国家的钢铁工业崛起，加之美国劳动力成本高企、技术落后，导致钢铁贸易逆差扩大，国际竞争力下降。

2. 去产能方式

• 政府保护：通过产业补贴、税收优惠、贸易保护等手段扶持钢铁行业，但未能实质性推动去产能。
• 环保高压：环保法律体系的完善（如《清洁空气法案》和《清洁水法案》）迫使企业承担高额环保成本，推动部分中小企业退出市场。
• 技术革新：短流程炼钢（如电炉炼钢）因成本低、效率高、环保要求低而迅速崛起，成为主流。
• 兼并重组：20世纪末的破产潮推动了并购浪潮，大型钢企通过并购扩张市场，提升行业集中度，遏制产能扩张。

3. 去产能成效

• 总量维度：尽管政府保护导致产能不降反增，但环保高压与技术革新显著削弱了长流程钢厂的竞争力，推动了落后产能的结构性退出。
• 结构维度：短流程炼钢逐渐取代长流程炼钢成为主流，美国钢铁工业布局向消费型区域转移，产业集中度显著提升。

关键信息

钢铁工业发展阶段

• 第一阶段（1868-1880年）：产业革命，粗钢产量年复合增长率达41.33%。
• 第二阶段（1881-1920年）：初期工业化，1920年粗钢产量达4281万吨，年复合增长率8.59%。
• 第三阶段（1921-1955年）：中期工业化，1955年粗钢产量达10617万吨，年复合增长率5.02%。
• 第四阶段（1956-1975年）：工业化完成，1973年粗钢产量达历史峰值13680万吨，年复合增长率0.06%。
• 第五阶段（1975年至今）：后工业化，2016年粗钢产量为7848万吨，年复合增长率-0.73%。

环保政策影响

• 1970年《清洁空气法案》与1972年《清洁水法案》的实施，标志着美国环保体系的重大变革。
• 环保成本增加成为企业关停的重要诱因，尤其对中小企业影响较大。

短流程炼钢发展

• 短流程炼钢以废钢为原料，采用电炉炼钢技术，具有小规模、广分布、低成本等特征。
• 短流程炼钢的崛起显著削弱了钢铁行业的政治影响力，加速了长流程钢厂的退出。

兼并重组影响

• 1997-2002年，美国钢铁行业出现大规模破产潮，推动了并购浪潮。
• 长流程钢厂（如美国钢铁公司）通过并购巩固市场地位，同时拓展海外市场。
• 短流程钢厂（如纽柯公司）通过并购扩张产品线，提升市场份额。

政府保护的局限性

• 政府补贴和贸易保护虽改善了行业生存状况，但未能有效提升整体竞争力。
• 政府对钢铁行业的过度保护，导致其难以适应市场变化，仍面临结构性问题。

风险提示

• 盈利复苏可能使去产能与兼并重组进程受阻。
• 经济市场化程度不同，中国无法简单复制美国的钢铁工业发展路径。

图表索引（关键数据）

• 图1：美国钢铁工业粗钢产量于1973年达到历史峰值，后持续下降。
• 图2：美国建筑业增速中枢自1985年起下移。
• 图3：美国汽车工业增速中枢于1985年后换挡。
• 图4：服务业成为美国经济支柱，传统工业占比下降。
• 图5：1973年后美国钢铁需求总量持续下滑。
• 图6：1970-1983年间美国钢铁产能维持高位，产能利用率下降。
• 图9：美国从1959年起成为钢铁净进口国。
• 图10：美国钢铁行业工资水平显著高于制造业平均水平。
• 图12：印度、越南等新兴国家人均粗钢产量接近20世纪末中国水平。
• 图13：1985年后美国钢铁产能利用率显著回暖，行业产能继续扩张。
• 图14：美国钢铁贸易净出口金额持续为负，处于下行通道。
• 图15：美国钢铁产业集中度自1997年后显著提升。
• 图17：1976年后美国粗钢产能表现呈周期性波动。
• 图18：美国短流程炼钢占比持续上升，成为主流工艺。
• 图20：1982年后美国电炉炼钢占比显著提升。
• 图21：纽柯公司市场份额从1989年的2.59%上升至2012年的22.67%。

相关研究与背景

• 美国钢铁工业的发展历程与日本相似，均经历了产能过剩与结构调整。
• 美国政府在去产能过程中扮演了有限角色，主要通过补贴与贸易保护维持行业生存。
• 中国钢铁工业面临类似困境，需借鉴美国经验，结合自身国情推进去产能改革。